大摩看好百度AI技術(shù)，維持持股觀望評(píng)級(jí)

摩根士丹利今天發(fā)布了關(guān)于百度世界大會(huì)的研究報(bào)告。報(bào)告關(guān)注了百度人工智能技術(shù)在搜索、視頻、智能硬件和無(wú)人駕駛汽車等各領(lǐng)域的狀況。摩根士丹利維持百度股票“持股觀望”的評(píng)級(jí)，以及240美元的目標(biāo)股價(jià)。

以下為報(bào)告全文：

在11月16日于北京舉行的2017年百度世界大會(huì)上，百度展示了優(yōu)化搜索和愛(ài)奇藝業(yè)務(wù)，加速新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的能力。然而，在人工智能領(lǐng)域的投資可能需要一段時(shí)間才能變現(xiàn)。維持“持股觀望”評(píng)級(jí)。

通過(guò)人工智能技術(shù)加強(qiáng)核心的搜索和內(nèi)容流

通過(guò)開(kāi)發(fā)超過(guò)80種基于人工智能的“技能”，例如圖像識(shí)別和語(yǔ)音識(shí)別、內(nèi)容分析和智能編目，以及與超過(guò)37萬(wàn)的開(kāi)發(fā)伙伴合作，百度正在將這些資產(chǎn)投入使用。百度移動(dòng)版v10.0的推出集成了先進(jìn)的語(yǔ)音識(shí)別技術(shù)，能解碼用戶性別、年齡和位置，向不同用戶提供差異化、更精準(zhǔn)的搜索結(jié)果和內(nèi)容流。這款應(yīng)用實(shí)現(xiàn)了人機(jī)之間的自然互動(dòng)，有助于推動(dòng)應(yīng)用的普及。例如，從2015年第一季度到2017年第三季度，語(yǔ)音搜索量增長(zhǎng)了8倍。通過(guò)用人工智能去優(yōu)化搜索結(jié)果，百度預(yù)計(jì)將獲得更高的搜索點(diǎn)通率，以及更強(qiáng)勁的自發(fā)流量和用戶時(shí)間花費(fèi)。排名第一的搜索結(jié)果將占搜索PV（頁(yè)面瀏覽量）的20%，而日內(nèi)容流閱讀量和視頻觀看量將按月分別增長(zhǎng)36%和38%。

在廣告方面，人工智能技術(shù)賦能百度移動(dòng)應(yīng)用，提供更有活力的廣告。這些技術(shù)利用廣告主數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)在百度資產(chǎn)中的交易閉環(huán)，從而帶來(lái)更高的投資回報(bào)。此外，DuMix現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)開(kāi)放平臺(tái)的推出致力于加速百度移動(dòng)版中現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)廣告的普及，以及現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)內(nèi)容的開(kāi)放，帶來(lái)參與度更高的廣告形式?，F(xiàn)實(shí)增強(qiáng)廣告的平均觀看時(shí)長(zhǎng)達(dá)到80秒。當(dāng)前DuMix現(xiàn)實(shí)增強(qiáng)平臺(tái)的合作伙伴包括歐萊雅、梅賽德斯奔馳和三星。

集成人工智能的愛(ài)奇藝將生產(chǎn)并收購(gòu)更優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容

通過(guò)內(nèi)容分析，人工智能技術(shù)幫助愛(ài)奇藝在內(nèi)容生產(chǎn)方面找到成功公式。通過(guò)分析視頻的每一秒，愛(ài)奇藝可以制作預(yù)告片，幫助用戶決定是否要觀看這部視頻。對(duì)內(nèi)容的理解將幫助愛(ài)奇藝找到高質(zhì)量?jī)?nèi)容，提升內(nèi)容收購(gòu)的投資回報(bào)，并持續(xù)制作爆款節(jié)目。例如，愛(ài)奇藝對(duì)電視劇流量和電影票房預(yù)測(cè)能力的R平方值分別達(dá)到88%和77%。此外，繼今年的《中國(guó)有嘻哈》獲得成功之后，愛(ài)奇藝宣布將于明年推出3部自制節(jié)目，包括《Clash Bots》、《HotBlood Dance Crew》和《Idol Producer》。此外，愛(ài)奇藝的軟件實(shí)現(xiàn)了在智能電視屏幕和虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備上的內(nèi)容預(yù)測(cè)，增加了視頻使用場(chǎng)景。

從移動(dòng)到物聯(lián)網(wǎng)

百度的目標(biāo)是為基于人工智能的“技能”開(kāi)發(fā)決定性的操作系統(tǒng)，這需要百度對(duì)用戶行為的理解。百度推出的高端智能音箱Raven-H幫助用戶播放和搜索音樂(lè)，而百度也將收集到第一手的用戶數(shù)據(jù)。這款智能音箱定位高端，價(jià)格達(dá)到1699元人民幣，是全球該領(lǐng)域最貴的智能音箱。不過(guò)，這樣的定價(jià)也是合理的。這款音箱能在3米范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)99%的激活率，同時(shí)提供了對(duì)用戶友好的分體式LED語(yǔ)音激活控制器。百度還展示了正在開(kāi)發(fā)中的第二代和第三代智能機(jī)器人，即Raven-Q和Raven-R的能力。此外，DuerOS專注于在以下3種場(chǎng)景提供基于人工智能的助手服務(wù)：家居輔助（電視機(jī)、電冰箱和音響等）、個(gè)人設(shè)備（手機(jī)、手表和耳機(jī)）和駕駛（智能地圖、面部識(shí)別和司機(jī)疲勞程度探測(cè)）。最后，免費(fèi)開(kāi)放的平臺(tái)策略將幫助百度建立廣泛的商業(yè)合作伙伴網(wǎng)絡(luò)，加速技術(shù)的商用。

加速自動(dòng)駕駛技術(shù)的商業(yè)化

我們此前預(yù)計(jì)，自動(dòng)駕駛技術(shù)的商業(yè)化要到2020年才能實(shí)現(xiàn)。與此不同，百度已宣布，將于2018年7月與金龍汽車合作，規(guī)模量產(chǎn)L4級(jí)別的自動(dòng)駕駛巴士，于2019年與江淮汽車和北京汽車合作生產(chǎn)L3級(jí)別的乘用車，于2020年與奇瑞汽車合作生產(chǎn)L3級(jí)別的汽車，并于2021年生產(chǎn)L4級(jí)別的汽車。技術(shù)的商業(yè)化很可能以按年推出新車型的進(jìn)度來(lái)推進(jìn)，而百度將提供高清地圖等增值服務(wù)。

其他人工智能項(xiàng)目的發(fā)展

百度的ABC Cloud第三季度推出了兩款產(chǎn)品，包括ABC Stack和ABC一體式硬件。ABC Stack提供了60種人工智能技術(shù)，9種開(kāi)源的大數(shù)據(jù)技術(shù)，以及基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)。ABC一體式硬件提供了混合云/私有云，幫助企業(yè)客戶配置端到端應(yīng)用。百度展示的使用場(chǎng)景包括幫助媒體公司識(shí)別內(nèi)容屬性，信用卡審批流程自動(dòng)化，以及通過(guò)圖像識(shí)別技術(shù)的動(dòng)態(tài)庫(kù)存質(zhì)量控制。

估值

我們注意到，利用人工智能技術(shù)優(yōu)化現(xiàn)有業(yè)務(wù)，發(fā)展新業(yè)務(wù)，百度今年取得了明顯進(jìn)展。我們認(rèn)為，這些人工智能項(xiàng)目對(duì)百度的長(zhǎng)期商業(yè)影響將非常明顯，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，可能需要一段時(shí)間新產(chǎn)品才能帶來(lái)實(shí)際影響。因此，我們維持對(duì)百度股票的“持股觀望”評(píng)級(jí)，以及240美元的12個(gè)月目標(biāo)股價(jià)。