國(guó)壽安?;穑汗墒腥跃S持向好

來源:網(wǎng)絡(luò) 時(shí)間:2017-11-14 15:37:30

國(guó)壽安保基金:股市仍維持向好

物價(jià)溫和,財(cái)政支出前置,經(jīng)濟(jì)溫和回落的趨勢(shì)或逐步確認(rèn)。工業(yè)品價(jià)格仍維持?jǐn)U張,環(huán)保政策仍在繼續(xù)推進(jìn),受其影響四季度各月份PPI環(huán)比可能仍將維持正值。10月CPI反彈至1.9%,豬肉CPI同比跌幅繼續(xù)收窄到-10.1%,食品端的溫和漲價(jià)預(yù)期可能成為今年四季度乃至明年影響通脹的重要因素。我們認(rèn)為油價(jià)和食品價(jià)格是影響CPI的兩個(gè)上行風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),后續(xù)仍需持續(xù)跟蹤。

財(cái)政支出前置,10月財(cái)政支出同比降幅較大,支出同比下降主要是今年支出進(jìn)度加快,部分支出在前期體現(xiàn)較多,相應(yīng)后期支出量減小,但與此同時(shí)政府性基金支出較強(qiáng),不宜過度悲觀。

國(guó)壽安保基金認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁詷O其溫和的態(tài)勢(shì)回落,同時(shí)環(huán)保等因素保證價(jià)格相對(duì)高位,企業(yè)盈利仍處于改善區(qū)間,整體上對(duì)股票市場(chǎng)略向好,債券市場(chǎng)短期小幅承壓。

債券市場(chǎng)方面,上周資金面整體較為寬松,央行凈投放由緊趨松也對(duì)資金面有一定呵護(hù)。市場(chǎng)情緒依然偏謹(jǐn)慎,利率債面對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)相對(duì)鈍化,進(jìn)出口數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及PPI數(shù)據(jù)超預(yù)期均未對(duì)現(xiàn)券造成明顯影響。全周利率債收益率持續(xù)上行,10年期國(guó)債、國(guó)開債分別上行近2bp和10bp。近期國(guó)開債調(diào)整幅度明顯大于國(guó)債,一方面與長(zhǎng)端國(guó)債收益率升至高位后配置價(jià)值上升有關(guān),另一方面交易盤緊張情緒下政金債受沖擊可能較大。信用債短端調(diào)整幅度依然不及利率債,帶動(dòng)短融信用利差持續(xù)壓縮。不過,中票收益率出現(xiàn)明顯調(diào)整。在利率債持續(xù)走弱的背景下,信用債盡管有票息支撐,但未來可能仍會(huì)面臨一定的補(bǔ)跌壓力。

國(guó)壽安?;鹫J(rèn)為,本周臨近繳稅,資金利率可能會(huì)有所上行,但從央行態(tài)度來看,其無意推高市場(chǎng)利率,整體仍將延續(xù)“削峰填谷”操作。10月經(jīng)濟(jì)較9月出現(xiàn)邊際下行是大概率事件,且年內(nèi)通脹壓力不大,債市來自基本面的沖擊可能有限。

海外市場(chǎng)來看,近期美債、歐債收益率均出現(xiàn)抬升,但考慮到中美利差處于歷史高位,短期對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的傳導(dǎo)也比較有限。不過,PPI回落速度不及預(yù)期疊加油價(jià)持續(xù)上漲抬升市場(chǎng)通脹預(yù)期,長(zhǎng)端利率可能仍將承壓。整體來看,市場(chǎng)情緒在監(jiān)管憂慮、通脹預(yù)期等因素影響下依然偏弱。不過,10月銀行初現(xiàn)逢高配置利率債的苗頭,雖然一級(jí)招標(biāo)顯示需求仍然不強(qiáng),但利率升至高位區(qū)間、疊加機(jī)構(gòu)交易心態(tài)有所轉(zhuǎn)變,債市持續(xù)大跌的風(fēng)險(xiǎn)在下降。短期我們維持謹(jǐn)慎判斷,堅(jiān)持票息策略的同時(shí)可密切關(guān)注未來債市超調(diào)后的機(jī)會(huì)。

股票市場(chǎng)方面,上周股指表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng),中小創(chuàng)表現(xiàn)相對(duì)較好,兩市成交2.60萬(wàn)億元,較前值放量1900億元。上周上證綜指漲1.81%,深圳成指漲3.83%,上證50漲2.21%,滬深300漲2.99%,中小板漲4.02%,創(chuàng)業(yè)板漲3.69%。上周行業(yè)漲幅前三分別為家用電器(7.10%)、通信(6.71%)和電子(6.35%),漲幅后三的行業(yè)分別為建筑裝飾(-1.05%)、銀行(-0.38%)和房地產(chǎn)(0.10%)。

概念指數(shù)方面,上周藍(lán)寶石、芯片國(guó)產(chǎn)化、無線充電概念位于漲幅前列,而上海自貿(mào)區(qū)、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、智慧農(nóng)業(yè)概念跌幅居前。國(guó)壽安保基金認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)韌性仍相對(duì)較強(qiáng),短期溫和回落已經(jīng)逐漸有數(shù)據(jù)驗(yàn)證,但回落幅度有限,企業(yè)盈利仍保持向好。近一周市場(chǎng)情緒再度出現(xiàn)高漲狀態(tài),顯著超出市場(chǎng)預(yù)期。

我們認(rèn)為市場(chǎng)溫和向好的格局未變,年末受制于市場(chǎng)博弈因素,可能會(huì)出現(xiàn)震蕩,甚至不排除市場(chǎng)進(jìn)一步走強(qiáng)。慢牛格局未改,當(dāng)前環(huán)境是較好的調(diào)倉(cāng)機(jī)會(huì)。行業(yè)方面,首選金融行業(yè)和消費(fèi)行業(yè),積極布局年末估值切換行情。主題方面,建議短期參與部分熱門主題的博弈機(jī)會(huì),繼續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體、人工智能等。

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