特斯拉值得投資嗎？看完這些觀點再做決定

【騰訊科技編者按】 《財富》雜志網(wǎng)站日前撰文對特斯拉超高的估值是否合理進行了分析?！敦敻弧钒l(fā)現(xiàn)，特斯拉的估值在最近超過了通用和福特，一躍成為了最有價值的汽車公司。特斯拉的估值是否合理，存在四種不同的說法：“遠見說”、“發(fā)展說”、“執(zhí)行說”和“基礎說”。這四種說法都很有說服力，卻講述著完全不同的故事。投資者在投資特斯拉之前，請務必仔細考察這四種說法，然后再決定是否投資。以下為原文內(nèi)容。

特斯拉的市值在周一超過了通用汽車公司，在上周超過了福特汽車公司。這使得它一躍成為最有價值的美國汽車公司。但是，對于特斯拉的估值是否合理存在四種不同的說法，其中兩種說法是正面的，兩種是負面的。每種說法聽起來都很合理，甚至很具有說服力。為了更好地理解特斯拉的真實價值，投資者需要仔細考察這四種說法，然后再決定相信哪種說法。

第一種說法是“遠見說”。它將特斯拉描述為攪局者，將其CEO伊隆-馬斯克（Elon Musk）描述為一位具有遠見卓識的企業(yè)家。特斯拉硬生生地破壞了被通用和福特汽車公司長期統(tǒng)治的非常成熟的美國汽車行業(yè)。由于沒有傳統(tǒng)的束縛，特斯拉決定避開經(jīng)銷商，直接面向消費者銷售汽車。它還作出了很多大膽的舉措，例如它在所有特斯拉汽車上均安裝了Autopilot（自動駕駛）功能，而其他汽車制造商還在測試和改進無人駕駛技術。它還搶在競爭對手之前宣布了提供完全自動駕駛功能的大膽計劃。

這種遠見說還認為，特斯拉是一家由創(chuàng)始人領導的公司，因而它表現(xiàn)得非常靈活、迅捷，它愿意承擔更多的風險，以及像亞馬遜CEO杰夫-貝索斯（Jeff Bezos）那樣公然藐視投資者。在未來，通用、福特、大眾和寶馬都將蹣跚而行；在每一個轉(zhuǎn)折關頭，它們都將會被特斯拉遠遠甩在后面。

這種遠見說自然會引出第二種說法：“發(fā)展說”。特斯拉聲稱，它計劃到2017年底交付首批Model 3汽車，到2018年實現(xiàn)年產(chǎn)50萬輛的目標，到2020年底達到年產(chǎn)100萬輛的目標。馬斯克的宏偉計劃還包括到2020年推出至少一款全新的汽車，并攻克無人駕駛汽車難題。但是，這些還不是全部：特斯拉正在利用先機的機器人技術和其他生產(chǎn)創(chuàng)新成果打造超級電池廠Gigafactory。一旦這個工廠在2020年全面投入運營，它將能夠讓電池成本減少30%。

根據(jù)這一說法，特斯拉遠遠不止是一家汽車公司。該公司去掉其名稱中的“汽車”字樣就是明證。特斯拉是一家清潔能源公司，是一家數(shù)據(jù)和分析公司，還是一家物流和機動公司。它收購了太陽能公司SolarCity，推出了開發(fā)、消費和轉(zhuǎn)售太陽能的端到端的解決方案。它具有強大的駕駛和汽車數(shù)據(jù)，因為所有的特斯拉汽車都已連入互聯(lián)網(wǎng)。它創(chuàng)造了特斯拉網(wǎng)絡（Tesla Network），讓特斯拉汽車車主在不用汽車的時候可以出租他們的汽車。

“遠見說”和“發(fā)展說”合在一起講述了一個精明企業(yè)家的故事，故事的主角是馬斯克。他是一個可以媲美貝索斯和喬布斯的魅力型企業(yè)家，具有攪局整個行業(yè)的能量。然而，與前兩種說法形成鮮明對比的，另外兩種同樣具有說服力的說法卻講述著完全不同的故事。

第三種說法是“執(zhí)行說”。根據(jù)這種說法，特斯拉長于愿景，但卻短于執(zhí)行。而且，它素來喜歡胡亂承諾，結果總是超出最后期限。雖然消費者對于特斯拉Model 3具有很高的期待，但是特斯拉要達到生產(chǎn)目標、滿足消費者的需求卻很有挑戰(zhàn)性。

特斯拉在執(zhí)行方面的另一個陰影面就是《消費者報告》（Consumer Reports）雜志給予了它很低的質(zhì)量可靠性評價。特斯拉的質(zhì)量在29個品牌中僅排在第25位?！断M者報告》列舉了Model X汽車的鷹翼門問題。

這些令人失望之處給特斯拉的承諾蒙上了一層陰影。特斯拉承諾用機器人打造全自動化超級工廠，以聞所未聞的速度組裝生產(chǎn)汽車。這種承諾聽起來似乎也不大可信。

第四種說法是“基礎說”。這種說法很簡單：即使根據(jù)最樂觀的估計，特斯拉的基本狀況也無法證明它的高昂估值的合理性。在2016年，該公司總共生產(chǎn)了8.3922萬輛汽車。這使得它計劃在2020年達到年產(chǎn)100萬輛汽車的目標變得遙不可及。它生產(chǎn)的每輛汽車都在虧錢，在它推出廉價版Model 3的時候，它的利潤率也在減少。

這一點加上興建超級工廠Gigafactory和收購SolarCity的龐大資本開支，使得特斯拉的未來“錢景”顯得很不確定。如果基本情況能夠說明問題的話，那么投資者將特斯拉的估值推高至500多億美元簡直是瘋?cè)酥e。

那么，最終哪種說法會勝出呢？

關注發(fā)展的投資者往往會向前看。這些投資者會以亞馬遜和蘋果成功的事例來作證。亞馬遜虧損了好多年，而且虧損額高達數(shù)億美元，但是它最終打了個漂亮的翻身仗，給相信貝索斯的投資者們帶去了豐厚的回報。蘋果曾一度走到破產(chǎn)的邊緣，但是喬布斯成功扭轉(zhuǎn)乾坤，讓它變成了全世界最有價值的公司。但是現(xiàn)在，特斯拉才在爭霸之路上剛剛起步。

與之形成鮮明對比的是，精明的投資者更看重事實，而不是信念。這些投資者認為，特斯拉永遠不會實現(xiàn)盈利。它時刻有現(xiàn)金消耗殆盡的風險。這些務實的投資者會提到互聯(lián)網(wǎng)泡沫的興起和破滅來作證。當時，很多互聯(lián)網(wǎng)公司的估值高得令人流鼻血，結果它們最終轟然倒地。

特斯拉會像亞馬遜和蘋果那樣創(chuàng)造奇跡，兌現(xiàn)它的承諾，完成年生產(chǎn)目標，改善它的基本狀況嗎？這一點讓我們拭目以待。投資者可能需要花費10年或更長的時間才能明白特斯拉的發(fā)展前景是否稱得上一路上的坎坷。（編譯/樂學）