315公募紅黑榜：最傷人和最賺錢的14只基金

中國基金報記者 肆柒

又到3.15，每年的這一天，各種打假、維權(quán)層出不窮，而放至基金行業(yè)，投資者不滿的似乎主要是基金業(yè)績。

基金君在今天分別列出成立以來虧損最大的14只基金和最賺錢的14只基金。這14只虧損最大的基金從成立至今下跌幅度都在40%以上，如果是在認購期內(nèi)買入的投資者持有至今，短期內(nèi)還看不到解套的希望。而這14只最賺錢的基金如果從成立之日起一直持有至今，累計回報超過8倍，最賺錢的則接近18倍。

不過，從產(chǎn)品成立到淪為最虧錢基金，不少基金用時不到兩年，成立在牛市高點，而又在后期操作不慎，是最傷人基金的共同特點。而成為賺錢王基金，一方面需要買在低點并相對長期持有，另一方面要碰到能力出眾的基金經(jīng)理掌舵才行。最賺錢和最虧錢各有道理。

不過隨著《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》在今年下半年正式實施，未來投資者似乎也能像其他實業(yè)商品一樣，進行自己的維權(quán)，如果你不能承擔(dān)如此高風(fēng)險的產(chǎn)品，基金公司和銷售機構(gòu)就不能將此類產(chǎn)品銷售給你，正所謂“賣者有責(zé)”，否則，銷售機構(gòu)可能要面臨賠償責(zé)任。

紅榜：14只基金成立以來賺8倍以上

從表格中可以看出，這些成立以來最賺錢的基金多在2006年之前的股市低點成立，趕上2006年到2007年那波牛市，之后雖然發(fā)生2008年那樣的股市大跌，但隨后股市回升凈值也都陸續(xù)走高?？梢哉f，這些基金運行到今天，保住了至少一輪大牛市的成果。當(dāng)然，每只基金都曾經(jīng)有一位特別優(yōu)秀的基金經(jīng)理，如華夏大盤精選業(yè)績主要由王亞偉創(chuàng)造，嘉實增長主要是邵健的功績，博時主題則是鄧曉峰，興全趨勢投資則主要是王曉明。但這些知名基金經(jīng)理要么奔私，要么轉(zhuǎn)做其他業(yè)務(wù)，都不再管理公募基金，對投資者來說，無疑也是一大遺憾。

黑榜：14只成立以來虧損最大的主動基金

賺錢需要較長時間的堅守，而遇到天災(zāi)，買基金虧大錢也是可以閃電般的速度。直接上圖，不難看到，截至3月14日，成立以來跌幅居前的10大主動型基金均在2015年“股災(zāi)”前成立，正如某基金經(jīng)理直言，“公募基金的最大敵人是天災(zāi)不是人禍?！?/p>

例如，工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加和長盛國企改革主題是唯一兩只成立至今跌幅依然在50%以上的主動型基金產(chǎn)品。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這兩只基金從成立初便出現(xiàn)大跌，雖然之后有所努力，凈值也出現(xiàn)不錯的反彈，但在熔斷后就再也未能翻身。

工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加凈值走勢圖

長盛國企改革主題凈值走勢圖

余下幾只基金也同樣有這樣的現(xiàn)象，即在基金成立初倉位較為激進，股災(zāi)期間跌幅多都在40%上下。

不過值得注意的是，這些基金之所以上榜更多的是在于市場系統(tǒng)性下跌的時候并未少跌，但是當(dāng)行情回暖時卻依然沒有準備好，凈值反彈力度不大。

下圖是工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加和長盛國企改革主題成立以來的凈值走勢表，不難看到，在成立初這兩只基金就已經(jīng)落后于各自的業(yè)績基準，只不過這兩只有所不同，工銀互聯(lián)網(wǎng)加基金成立時與基準業(yè)績還相對較近，跌幅也無太大超出部分，但是在2016年熔斷之后，工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加凈值直接被拉開超過20%的差距，之后這一差距更是不斷拉大。

工銀互聯(lián)網(wǎng)加凈值走勢和基準比較

長盛國企改革則是一開始就顯著落后于基準，去年熔斷大盤見底之后雖然有明顯上漲，但該基金凈值卻始終不見回升，和其業(yè)績基準的差距也不斷加大。

長盛國企改革凈值走勢和業(yè)績基準比較

同樣，基金君直接將剩下8只基金的走勢圖附上。

鵬華醫(yī)藥科技凈值走勢和業(yè)績基準比較

易方達新常態(tài)凈值走勢和業(yè)績基準比較

融通新區(qū)域新經(jīng)濟凈值走勢和業(yè)績基準比較

平安大華智慧中國凈值走勢和業(yè)績基準比較

銀河轉(zhuǎn)型增長凈值走勢和業(yè)績基準比較

泰達宏利藍籌凈值走勢和業(yè)績基準比較

融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒凈值走勢和業(yè)績基準比較

工銀農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)凈值走勢和業(yè)績基準比較

可以看到，正是由于在股災(zāi)期間的大跌，讓這些基金的凈值一蹶不振，正可謂一朝“股災(zāi)”千古債，想要再回到成立時的凈值，恐怕這些基金需要有很長一段路要走。

如果說這10只主動偏股基金成立在股市高點遭遇天災(zāi)的話，還有4只QDII商品基金則是成立于大宗商品價格高點，之后遭遇商品熊市，從而凈值跌幅巨大。其中最慘的成立以來跌幅接近六成，另有兩只跌幅接近55％。這充分暴露出單一投資標(biāo)的的基金產(chǎn)品由于本身無法分散風(fēng)險表現(xiàn)出的業(yè)績的巨大波動性，這類商品基金顯然也不太適合一般的投資者。

基金君總結(jié)下來發(fā)現(xiàn)

一：股災(zāi)的跌幅恐怕是公募行業(yè)有史以來最大的“天災(zāi)”，即使2008年全市場的跌幅也在隨后的時間內(nèi)逐步恢復(fù)，但股災(zāi)至今已然接近2年時間，這些基金卻依然還有40%以上的凈值缺口，投資者要解套還需要很長時間。

二、這些基金大多集中在互聯(lián)網(wǎng)加、國企改革等2015年較熱的板塊上，追逐短期熱點的跡象非常明顯?；鹦袠I(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象也確實存在較大的疑惑，即當(dāng)別家公司發(fā)行主題基金受捧后，該不該跟風(fēng)發(fā)行相同類型的產(chǎn)品？至少有些基金公司都會選擇跟風(fēng)。

三、股票擇時難，基金擇時更難，對于投資基金的散戶來說，想在這些基金上進行低點布局恐怕需要有足夠的耐心和長遠的眼光，從凈值走勢來看，這些基金不是沒有反彈，但是反彈的幅度和持續(xù)的時間都不長，這對于散戶來說，做波段并不是一個很好的辦法。

四、3.15是維權(quán)日，在今年7月1日將要實施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》中，證監(jiān)會提出了對公募基金的一些新要求，即必須要了解投資者的情況，及時更新投資者評估數(shù)據(jù)庫，并且規(guī)定了對普通投資者的特別保護機制：

1、進一步細化分類：基金銷售機構(gòu)“應(yīng)當(dāng)”綜合考慮普通投資者的收入來源、資產(chǎn)狀況、債務(wù)、投資知識和經(jīng)驗、風(fēng)險偏好、誠信狀況等因素，確定普通投資者的風(fēng)險承受能力，對其進行細化分類和管理。

2、禁止主動推介錯配產(chǎn)品：基金銷售機構(gòu)不得向普通投資者主動推介不符合其投資目標(biāo)或者風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。這對基金銷售機構(gòu)提出了高水平的要求——未經(jīng)普通投資者主動申請并予留痕，不能向其推介可能超過其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品;

3、舉證責(zé)任倒置：基金銷售機構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛的,基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供相關(guān)資料，證明其已向投資者履行相應(yīng)義務(wù)。由于《投資者適當(dāng)性辦法》并非法律和司法解釋，該規(guī)則并不能在司法實踐中被直接援引，但在監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督執(zhí)法、行業(yè)自律監(jiān)督以及投資者投訴處理過程中，該規(guī)則將得以運用。

4、特別注意義務(wù)：向普通投資者銷售高風(fēng)險產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行特別的注意義務(wù)(即便普通投資者的風(fēng)險承受能力與其購買的產(chǎn)品匹配)，包括制定專門的工作程序，追加了解相關(guān)信息，告知特別的風(fēng)險點，給予普通投資者更多的考慮時間，增加回訪頻次;

5、額外告知義務(wù)：在銷售產(chǎn)品前，基金銷售機構(gòu)應(yīng)當(dāng)向普通投資者履行特定事項的售前告知義務(wù)。

在2015年的證券市場波動期間, 涉及基金投資者的大量糾紛起源于基金銷售機構(gòu)未經(jīng)評定投資者狀況即推薦高風(fēng)險的產(chǎn)品。因此, 《投資者適當(dāng)性辦法》特別強調(diào)推介的適當(dāng)性, 要求基金銷售機構(gòu)必須根據(jù)產(chǎn)品的不同風(fēng)險等級, 對適于購買的投資者類型作出判斷; 根據(jù)投資者的不同分類, 對其適合投資的產(chǎn)品作出判斷, 而不得向普通投資者主動推介風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品。

適當(dāng)性管理辦法的實施，使得投資者可合法開展維權(quán)行動。如果經(jīng)營機構(gòu)沒能夠充分履行適當(dāng)性管理的義務(wù)，投資者的合法權(quán)益收到侵害的時候，投資者就可以拿起法律的武器保護自己。在維權(quán)時，投資者應(yīng)當(dāng)選擇正規(guī)、合法的途徑，可以通過行政監(jiān)管（信訪、“12386”熱線、舉報等）、調(diào)解、仲裁及訴訟等方式。相關(guān)訴訟報道可見本官微之前的文章（金融資管必讀案例：基民虧了十幾萬，最后法院判銀行全額賠償！靠的是這個）

每年的3.15，雖然對基金公司不是一個特殊的日子，但是依然還是要為基金公司敲響警鐘，了解自己的客戶，銷售適合的產(chǎn)品是不能推卸的義務(wù)，同時，基金公司更應(yīng)該努力提高投研水平，多發(fā)行能幫助投資者賺錢的基金。

附

十問十答《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》

近日，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2017年7月1日起施行，同時發(fā)布《關(guān)于實施的規(guī)定》，自發(fā)布之日起施行。標(biāo)志著我國資本市場投資者合法權(quán)益保護的基礎(chǔ)制度建設(shè)又向前邁進了重要一步。

《辦法》共43條，針對適當(dāng)性管理中的實際問題，幾乎影響所有證券期貨機構(gòu)和投資者，基金君和大家一起看一下《辦法》的核心內(nèi)容。

一問：《辦法》的起草背景是什么？

答：適當(dāng)性制度是資本市場的一項基礎(chǔ)制度，制定統(tǒng)一的適當(dāng)性管理規(guī)定，規(guī)范、落實經(jīng)營機構(gòu)的適當(dāng)性義務(wù)，是落實“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”要求，加強資本市場法制建設(shè)、強化投資者保護的重要舉措。一是有利于完善投資者適當(dāng)性管理工作。二是符合加強創(chuàng)新監(jiān)管和守住風(fēng)險底線的要求。三是適應(yīng)我國投資者特征強化投資者保護工作的實際需要。

二問：《辦法》的適用范圍是什么？

答：向投資者銷售公開或者非公開發(fā)行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權(quán)投資基金（包括創(chuàng)業(yè)投資基金,以下簡稱基金）、公開或者非公開轉(zhuǎn)讓的期貨及其他衍生產(chǎn)品，或者為投資者提供相關(guān)的業(yè)務(wù)服務(wù)的，適用《辦法》。

可以看出，公募基金，私募基金等投資者熟知的資管產(chǎn)品均在此列。

三問：《辦法》的主要內(nèi)容有什么？

答：《辦法》共43 條，針對適當(dāng)性管理中的實際問題，主要規(guī)定了以下制度安排：

一是形成了依據(jù)多維度指標(biāo)對投資者進行分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標(biāo)準和管理要求。《辦法》將投資者分為普通和專業(yè)投資者兩類，解決了投資者分類無統(tǒng)一標(biāo)準、無底線要求和分類職責(zé)不明確等問題。

二是明確了產(chǎn)品分級的底線要求和職責(zé)分工，建立層層把關(guān)、嚴控風(fēng)險的產(chǎn)品分級機制。建立了監(jiān)管部門確立底線要求、行業(yè)協(xié)會規(guī)定產(chǎn)品名錄指引、經(jīng)營機構(gòu)制定具體分級標(biāo)準的產(chǎn)品分級體系，既給予經(jīng)營機構(gòu)必要的空間，又有效防止產(chǎn)品風(fēng)險被低估而侵害投資者權(quán)益。

三是規(guī)定了經(jīng)營機構(gòu)在適當(dāng)性管理各個環(huán)節(jié)應(yīng)當(dāng)履行的義務(wù)，全面從嚴規(guī)范相關(guān)行為。

四是突出對于普通投資者的特別保護，向投資者提供有針對性的產(chǎn)品及差別化服務(wù)。

五是強化了監(jiān)管自律職責(zé)與法律責(zé)任，確保適當(dāng)性義務(wù)落到實處。

四問：經(jīng)營機構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)了解投資者的哪些信息？

答：（一）自然人的姓名、住址、職業(yè)、年齡、聯(lián)系方式，法人或者其他組織的名稱、注冊地址、辦公地址、性質(zhì)、資質(zhì)及經(jīng)營范圍等基本信息；

（二）收入來源和數(shù)額、資產(chǎn)、債務(wù)等財務(wù)狀況；

（三）投資相關(guān)的學(xué)習(xí)、工作經(jīng)歷及投資經(jīng)驗；

（四）投資期限、品種、期望收益等投資目標(biāo)；

（五）風(fēng)險偏好及可承受的損失；

（六）誠信記錄；

（七）實際控制投資者的自然人和交易的實際受益人；

（八）法律法規(guī)、自律規(guī)則規(guī)定的投資者準入要求相關(guān)信息；

（九）其他必要信息。

五問：哪些自然人可以認定為專業(yè)投資者？

答：同時符合下列條件的自然人，可以視為專業(yè)投資者：

1.金融資產(chǎn)不低于500 萬元，或者最近3 年個人年均收入不低于50 萬元；

2.具有2 年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者屬于本條第（一）項規(guī)定的專業(yè)投資者的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認證的從事金融相關(guān)業(yè)務(wù)的注冊會計師和律師。

前款所稱金融資產(chǎn)，是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨及其他衍生產(chǎn)品等。

本條第（一）項規(guī)定的專業(yè)投資者，指經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的金融機構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險公司、信托公司、財務(wù)公司等；經(jīng)行業(yè)協(xié)會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

六問：個人普通投資者怎么可以申請轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者？

答：金融資產(chǎn)不低于300 萬元或者最近3 年個人年均收入不低于30 萬元，且具有1 年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷或者1 年以上金融產(chǎn)品設(shè)計、投資、風(fēng)險管理及相關(guān)工作經(jīng)歷的自然人投資者?？梢陨暾堔D(zhuǎn)化為專業(yè)投資者，但經(jīng)營機構(gòu)有權(quán)自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化。

七問：投資者主動要求購買高于其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品怎么辦？

答：經(jīng)營機構(gòu)告知投資者不適合購買相關(guān)產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)后，投資者主動要求購買風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品或者接受相關(guān)服務(wù)的，經(jīng)營機構(gòu)在確認其不屬于風(fēng)險承受能力最低類別的投資者后，應(yīng)當(dāng)就產(chǎn)品或者服務(wù)風(fēng)險高于其承受能力進行特別的書面風(fēng)險警示，投資者仍堅持購買的，可以向其銷售相關(guān)產(chǎn)品或者提供相關(guān)服務(wù)。

八問：證券期貨機構(gòu)的哪些銷售產(chǎn)品或服務(wù)的行為是禁止的？

答：禁止經(jīng)營機構(gòu)進行下列銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)的活動

（一）向不符合準入要求的投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)；

（二）向投資者就不確定事項提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認為具有確定性的意見；

（三）向普通投資者主動推介風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（四）向普通投資者主動推介不符合其投資目標(biāo)的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（五）向風(fēng)險承受能力最低類別的投資者銷售或者提供風(fēng)險等級高于其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品或者服務(wù)；

（六）其他違背適當(dāng)性要求，損害投資者合法權(quán)益的行為。

九問：經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)前，應(yīng)當(dāng)告知哪些信息？

答：（一）可能直接導(dǎo)致本金虧損的事項；

（二）可能直接導(dǎo)致超過原始本金損失的事項；

（三）因經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財產(chǎn)狀況變化，可能導(dǎo)致本金或者原始本金虧損的事項；

（四）因經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務(wù)或者財產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；

（五）限制銷售對象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容；

（六）本辦法第二十九條規(guī)定的適當(dāng)性匹配意見。

十問：《辦法》啥時候?qū)嵤拷?jīng)營機構(gòu)在辦法實施前應(yīng)該做什么？

答：《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》自2017 年7 月1 日起施行。向投資者銷售證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務(wù)的機構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴格按照《辦法》規(guī)定開展經(jīng)營活動。

經(jīng)營機構(gòu)在《辦法》發(fā)布后至施行前的期間內(nèi)，應(yīng)當(dāng)從管理制度、技術(shù)設(shè)備、人員配備等各個層面做好準備。在《辦法》施行后，經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照《辦法》要求，對新開立賬戶或接受服務(wù)的客戶以及購買新產(chǎn)品或接受新服務(wù)的老客戶進行分類、評估、匹配及動態(tài)管理，建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，嚴格落實適當(dāng)性管理制度。中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)將通過專項檢查、隨機抽查等方式，督促經(jīng)營機構(gòu)嚴格執(zhí)行適當(dāng)性規(guī)定，切實保護投資者合法權(quán)益。