315公募紅黑榜：最傷人和最賺錢的14只基金

中國基金報記者 肆柒

又到3.15，每年的這一天，各種打假、維權(quán)層出不窮，而放至基金行業(yè)，投資者不滿的似乎主要是基金業(yè)績。

基金君在今天分別列出成立以來虧損最大的14只基金和最賺錢的14只基金。這14只虧損最大的基金從成立至今下跌幅度都在40%以上，如果是在認購期內(nèi)買入的投資者持有至今，短期內(nèi)還看不到解套的希望。而這14只最賺錢的基金如果從成立之日起一直持有至今，累計回報超過8倍，最賺錢的則接近18倍。

不過，從產(chǎn)品成立到淪為最虧錢基金，不少基金用時不到兩年，成立在牛市高點，而又在后期操作不慎，是最傷人基金的共同特點。而成為賺錢王基金，一方面需要買在低點并相對長期持有，另一方面要碰到能力出眾的基金經(jīng)理掌舵才行。最賺錢和最虧錢各有道理。

不過隨著《證券期貨投資者適當性管理辦法》在今年下半年正式實施，未來投資者似乎也能像其他實業(yè)商品一樣，進行自己的維權(quán)，如果你不能承擔如此高風險的產(chǎn)品，基金公司和銷售機構(gòu)就不能將此類產(chǎn)品銷售給你，正所謂“賣者有責”，否則，銷售機構(gòu)可能要面臨賠償責任。

紅榜：14只基金成立以來賺8倍以上

從表格中可以看出，這些成立以來最賺錢的基金多在2006年之前的股市低點成立，趕上2006年到2007年那波牛市，之后雖然發(fā)生2008年那樣的股市大跌，但隨后股市回升凈值也都陸續(xù)走高。可以說，這些基金運行到今天，保住了至少一輪大牛市的成果。當然，每只基金都曾經(jīng)有一位特別優(yōu)秀的基金經(jīng)理，如華夏大盤精選業(yè)績主要由王亞偉創(chuàng)造，嘉實增長主要是邵健的功績，博時主題則是鄧曉峰，興全趨勢投資則主要是王曉明。但這些知名基金經(jīng)理要么奔私，要么轉(zhuǎn)做其他業(yè)務，都不再管理公募基金，對投資者來說，無疑也是一大遺憾。

黑榜：14只成立以來虧損最大的主動基金

賺錢需要較長時間的堅守，而遇到天災，買基金虧大錢也是可以閃電般的速度。直接上圖，不難看到，截至3月14日，成立以來跌幅居前的10大主動型基金均在2015年“股災”前成立，正如某基金經(jīng)理直言，“公募基金的最大敵人是天災不是人禍?！?/p>

例如，工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加和長盛國企改革主題是唯一兩只成立至今跌幅依然在50%以上的主動型基金產(chǎn)品。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，這兩只基金從成立初便出現(xiàn)大跌，雖然之后有所努力，凈值也出現(xiàn)不錯的反彈，但在熔斷后就再也未能翻身。

工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加凈值走勢圖

長盛國企改革主題凈值走勢圖

余下幾只基金也同樣有這樣的現(xiàn)象，即在基金成立初倉位較為激進，股災期間跌幅多都在40%上下。

不過值得注意的是，這些基金之所以上榜更多的是在于市場系統(tǒng)性下跌的時候并未少跌，但是當行情回暖時卻依然沒有準備好，凈值反彈力度不大。

下圖是工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加和長盛國企改革主題成立以來的凈值走勢表，不難看到，在成立初這兩只基金就已經(jīng)落后于各自的業(yè)績基準，只不過這兩只有所不同，工銀互聯(lián)網(wǎng)加基金成立時與基準業(yè)績還相對較近，跌幅也無太大超出部分，但是在2016年熔斷之后，工銀瑞信互聯(lián)網(wǎng)加凈值直接被拉開超過20%的差距，之后這一差距更是不斷拉大。

工銀互聯(lián)網(wǎng)加凈值走勢和基準比較

長盛國企改革則是一開始就顯著落后于基準，去年熔斷大盤見底之后雖然有明顯上漲，但該基金凈值卻始終不見回升，和其業(yè)績基準的差距也不斷加大。

長盛國企改革凈值走勢和業(yè)績基準比較

同樣，基金君直接將剩下8只基金的走勢圖附上。

鵬華醫(yī)藥科技凈值走勢和業(yè)績基準比較

易方達新常態(tài)凈值走勢和業(yè)績基準比較

融通新區(qū)域新經(jīng)濟凈值走勢和業(yè)績基準比較

平安大華智慧中國凈值走勢和業(yè)績基準比較

銀河轉(zhuǎn)型增長凈值走勢和業(yè)績基準比較

泰達宏利藍籌凈值走勢和業(yè)績基準比較

融通互聯(lián)網(wǎng)傳媒凈值走勢和業(yè)績基準比較

工銀農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)凈值走勢和業(yè)績基準比較

可以看到，正是由于在股災期間的大跌，讓這些基金的凈值一蹶不振，正可謂一朝“股災”千古債，想要再回到成立時的凈值，恐怕這些基金需要有很長一段路要走。

如果說這10只主動偏股基金成立在股市高點遭遇天災的話，還有4只QDII商品基金則是成立于大宗商品價格高點，之后遭遇商品熊市，從而凈值跌幅巨大。其中最慘的成立以來跌幅接近六成，另有兩只跌幅接近55％。這充分暴露出單一投資標的的基金產(chǎn)品由于本身無法分散風險表現(xiàn)出的業(yè)績的巨大波動性，這類商品基金顯然也不太適合一般的投資者。

基金君總結(jié)下來發(fā)現(xiàn)

一：股災的跌幅恐怕是公募行業(yè)有史以來最大的“天災”，即使2008年全市場的跌幅也在隨后的時間內(nèi)逐步恢復，但股災至今已然接近2年時間，這些基金卻依然還有40%以上的凈值缺口，投資者要解套還需要很長時間。

二、這些基金大多集中在互聯(lián)網(wǎng)加、國企改革等2015年較熱的板塊上，追逐短期熱點的跡象非常明顯?；鹦袠I(yè)同質(zhì)化現(xiàn)象也確實存在較大的疑惑，即當別家公司發(fā)行主題基金受捧后，該不該跟風發(fā)行相同類型的產(chǎn)品？至少有些基金公司都會選擇跟風。

三、股票擇時難，基金擇時更難，對于投資基金的散戶來說，想在這些基金上進行低點布局恐怕需要有足夠的耐心和長遠的眼光，從凈值走勢來看，這些基金不是沒有反彈，但是反彈的幅度和持續(xù)的時間都不長，這對于散戶來說，做波段并不是一個很好的辦法。

四、3.15是維權(quán)日，在今年7月1日將要實施的《證券期貨投資者適當性管理辦法》中，證監(jiān)會提出了對公募基金的一些新要求，即必須要了解投資者的情況，及時更新投資者評估數(shù)據(jù)庫，并且規(guī)定了對普通投資者的特別保護機制：

1、進一步細化分類：基金銷售機構(gòu)“應當”綜合考慮普通投資者的收入來源、資產(chǎn)狀況、債務、投資知識和經(jīng)驗、風險偏好、誠信狀況等因素，確定普通投資者的風險承受能力，對其進行細化分類和管理。

2、禁止主動推介錯配產(chǎn)品：基金銷售機構(gòu)不得向普通投資者主動推介不符合其投資目標或者風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品。這對基金銷售機構(gòu)提出了高水平的要求——未經(jīng)普通投資者主動申請并予留痕，不能向其推介可能超過其風險承受能力的產(chǎn)品;

3、舉證責任倒置：基金銷售機構(gòu)與普通投資者發(fā)生糾紛的,基金銷售機構(gòu)應當提供相關資料，證明其已向投資者履行相應義務。由于《投資者適當性辦法》并非法律和司法解釋，該規(guī)則并不能在司法實踐中被直接援引，但在監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督執(zhí)法、行業(yè)自律監(jiān)督以及投資者投訴處理過程中，該規(guī)則將得以運用。

4、特別注意義務：向普通投資者銷售高風險產(chǎn)品或者提供相關服務，應當履行特別的注意義務(即便普通投資者的風險承受能力與其購買的產(chǎn)品匹配)，包括制定專門的工作程序，追加了解相關信息，告知特別的風險點，給予普通投資者更多的考慮時間，增加回訪頻次;

5、額外告知義務：在銷售產(chǎn)品前，基金銷售機構(gòu)應當向普通投資者履行特定事項的售前告知義務。

在2015年的證券市場波動期間, 涉及基金投資者的大量糾紛起源于基金銷售機構(gòu)未經(jīng)評定投資者狀況即推薦高風險的產(chǎn)品。因此, 《投資者適當性辦法》特別強調(diào)推介的適當性, 要求基金銷售機構(gòu)必須根據(jù)產(chǎn)品的不同風險等級, 對適于購買的投資者類型作出判斷; 根據(jù)投資者的不同分類, 對其適合投資的產(chǎn)品作出判斷, 而不得向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品。

適當性管理辦法的實施，使得投資者可合法開展維權(quán)行動。如果經(jīng)營機構(gòu)沒能夠充分履行適當性管理的義務，投資者的合法權(quán)益收到侵害的時候，投資者就可以拿起法律的武器保護自己。在維權(quán)時，投資者應當選擇正規(guī)、合法的途徑，可以通過行政監(jiān)管（信訪、“12386”熱線、舉報等）、調(diào)解、仲裁及訴訟等方式。相關訴訟報道可見本官微之前的文章（金融資管必讀案例：基民虧了十幾萬，最后法院判銀行全額賠償！靠的是這個）

每年的3.15，雖然對基金公司不是一個特殊的日子，但是依然還是要為基金公司敲響警鐘，了解自己的客戶，銷售適合的產(chǎn)品是不能推卸的義務，同時，基金公司更應該努力提高投研水平，多發(fā)行能幫助投資者賺錢的基金。

附

十問十答《證券期貨投資者適當性管理辦法》

近日，證監(jiān)會發(fā)布《證券期貨投資者適當性管理辦法》（以下簡稱《辦法》），自2017年7月1日起施行，同時發(fā)布《關于實施的規(guī)定》，自發(fā)布之日起施行。標志著我國資本市場投資者合法權(quán)益保護的基礎制度建設又向前邁進了重要一步。

《辦法》共43條，針對適當性管理中的實際問題，幾乎影響所有證券期貨機構(gòu)和投資者，基金君和大家一起看一下《辦法》的核心內(nèi)容。

一問：《辦法》的起草背景是什么？

答：適當性制度是資本市場的一項基礎制度，制定統(tǒng)一的適當性管理規(guī)定，規(guī)范、落實經(jīng)營機構(gòu)的適當性義務，是落實“依法監(jiān)管、從嚴監(jiān)管、全面監(jiān)管”要求，加強資本市場法制建設、強化投資者保護的重要舉措。一是有利于完善投資者適當性管理工作。二是符合加強創(chuàng)新監(jiān)管和守住風險底線的要求。三是適應我國投資者特征強化投資者保護工作的實際需要。

二問：《辦法》的適用范圍是什么？

答：向投資者銷售公開或者非公開發(fā)行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權(quán)投資基金（包括創(chuàng)業(yè)投資基金,以下簡稱基金）、公開或者非公開轉(zhuǎn)讓的期貨及其他衍生產(chǎn)品，或者為投資者提供相關的業(yè)務服務的，適用《辦法》。

可以看出，公募基金，私募基金等投資者熟知的資管產(chǎn)品均在此列。

三問：《辦法》的主要內(nèi)容有什么？

答：《辦法》共43 條，針對適當性管理中的實際問題，主要規(guī)定了以下制度安排：

一是形成了依據(jù)多維度指標對投資者進行分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標準和管理要求?！掇k法》將投資者分為普通和專業(yè)投資者兩類，解決了投資者分類無統(tǒng)一標準、無底線要求和分類職責不明確等問題。

二是明確了產(chǎn)品分級的底線要求和職責分工，建立層層把關、嚴控風險的產(chǎn)品分級機制。建立了監(jiān)管部門確立底線要求、行業(yè)協(xié)會規(guī)定產(chǎn)品名錄指引、經(jīng)營機構(gòu)制定具體分級標準的產(chǎn)品分級體系，既給予經(jīng)營機構(gòu)必要的空間，又有效防止產(chǎn)品風險被低估而侵害投資者權(quán)益。

三是規(guī)定了經(jīng)營機構(gòu)在適當性管理各個環(huán)節(jié)應當履行的義務，全面從嚴規(guī)范相關行為。

四是突出對于普通投資者的特別保護，向投資者提供有針對性的產(chǎn)品及差別化服務。

五是強化了監(jiān)管自律職責與法律責任，確保適當性義務落到實處。

四問：經(jīng)營機構(gòu)向投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務時，應當了解投資者的哪些信息？

答：（一）自然人的姓名、住址、職業(yè)、年齡、聯(lián)系方式，法人或者其他組織的名稱、注冊地址、辦公地址、性質(zhì)、資質(zhì)及經(jīng)營范圍等基本信息；

（二）收入來源和數(shù)額、資產(chǎn)、債務等財務狀況；

（三）投資相關的學習、工作經(jīng)歷及投資經(jīng)驗；

（四）投資期限、品種、期望收益等投資目標；

（五）風險偏好及可承受的損失；

（六）誠信記錄；

（七）實際控制投資者的自然人和交易的實際受益人；

（八）法律法規(guī)、自律規(guī)則規(guī)定的投資者準入要求相關信息；

（九）其他必要信息。

五問：哪些自然人可以認定為專業(yè)投資者？

答：同時符合下列條件的自然人，可以視為專業(yè)投資者：

1.金融資產(chǎn)不低于500 萬元，或者最近3 年個人年均收入不低于50 萬元；

2.具有2 年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設計、投資、風險管理及相關工作經(jīng)歷，或者屬于本條第（一）項規(guī)定的專業(yè)投資者的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認證的從事金融相關業(yè)務的注冊會計師和律師。

前款所稱金融資產(chǎn)，是指銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨及其他衍生產(chǎn)品等。

本條第（一）項規(guī)定的專業(yè)投資者，指經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險公司、信托公司、財務公司等；經(jīng)行業(yè)協(xié)會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。

六問：個人普通投資者怎么可以申請轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者？

答：金融資產(chǎn)不低于300 萬元或者最近3 年個人年均收入不低于30 萬元，且具有1 年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷或者1 年以上金融產(chǎn)品設計、投資、風險管理及相關工作經(jīng)歷的自然人投資者。可以申請轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者，但經(jīng)營機構(gòu)有權(quán)自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化。

七問：投資者主動要求購買高于其風險承受能力的產(chǎn)品怎么辦？

答：經(jīng)營機構(gòu)告知投資者不適合購買相關產(chǎn)品或者接受相關服務后，投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品或者接受相關服務的，經(jīng)營機構(gòu)在確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者后，應當就產(chǎn)品或者服務風險高于其承受能力進行特別的書面風險警示，投資者仍堅持購買的，可以向其銷售相關產(chǎn)品或者提供相關服務。

八問：證券期貨機構(gòu)的哪些銷售產(chǎn)品或服務的行為是禁止的？

答：禁止經(jīng)營機構(gòu)進行下列銷售產(chǎn)品或者提供服務的活動

（一）向不符合準入要求的投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務；

（二）向投資者就不確定事項提供確定性的判斷，或者告知投資者有可能使其誤認為具有確定性的意見；

（三）向普通投資者主動推介風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品或者服務；

（四）向普通投資者主動推介不符合其投資目標的產(chǎn)品或者服務；

（五）向風險承受能力最低類別的投資者銷售或者提供風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品或者服務；

（六）其他違背適當性要求，損害投資者合法權(quán)益的行為。

九問：經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務前，應當告知哪些信息？

答：（一）可能直接導致本金虧損的事項；

（二）可能直接導致超過原始本金損失的事項；

（三）因經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務或者財產(chǎn)狀況變化，可能導致本金或者原始本金虧損的事項；

（四）因經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務或者財產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由；

（五）限制銷售對象權(quán)利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容；

（六）本辦法第二十九條規(guī)定的適當性匹配意見。

十問：《辦法》啥時候?qū)嵤?？?jīng)營機構(gòu)在辦法實施前應該做什么？

答：《證券期貨投資者適當性管理辦法》自2017 年7 月1 日起施行。向投資者銷售證券期貨產(chǎn)品或者提供證券期貨服務的機構(gòu)應當嚴格按照《辦法》規(guī)定開展經(jīng)營活動。

經(jīng)營機構(gòu)在《辦法》發(fā)布后至施行前的期間內(nèi)，應當從管理制度、技術設備、人員配備等各個層面做好準備。在《辦法》施行后，經(jīng)營機構(gòu)應當按照《辦法》要求，對新開立賬戶或接受服務的客戶以及購買新產(chǎn)品或接受新服務的老客戶進行分類、評估、匹配及動態(tài)管理，建立投資者評估數(shù)據(jù)庫，嚴格落實適當性管理制度。中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)將通過專項檢查、隨機抽查等方式，督促經(jīng)營機構(gòu)嚴格執(zhí)行適當性規(guī)定，切實保護投資者合法權(quán)益。