股價(jià)暴漲讓創(chuàng)始人成了最富90后，Snap卻吃到賣出評(píng)級(jí)

繼3月2日上市首日股價(jià)大漲44%后，美國閱后即焚社交應(yīng)用Snapchat的母公司Snap的股價(jià)，在3月3日再度大漲逾10%，公司市值已經(jīng)飆升到313.5億美元。

伴隨著股價(jià)的大漲，Snap創(chuàng)始人、26歲的埃文·斯皮格爾（Evan Spiegel）的身家已經(jīng)高達(dá)58億美元，成為全球最富有的“90后”。Snap的另一名創(chuàng)始人，個(gè)人身家同樣已飆升至58億美元的鮑比·墨菲（Bobby Murphy），也年僅28歲。

但股價(jià)大漲之后，已經(jīng)有部分券商機(jī)構(gòu)開始給出風(fēng)險(xiǎn)警示。

野村證券旗下電子交易平臺(tái)Instinet的分析師安東尼·迪克萊蒙蒂（Anthony DiClemente）預(yù)測(cè)，Snap股價(jià)會(huì)下跌，給出“減持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為每股16美元。

美國研究機(jī)構(gòu)Pivotal Research Group的分析師Brian Wieser則直接給出了“賣出”評(píng)級(jí)，他把Snap的目標(biāo)價(jià)格調(diào)到了每股10美元。

要知道，經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)交易日的暴漲，Snap的股價(jià)如今已經(jīng)高達(dá)27.09美元。如果跌到10美元，這意味未來Snap的股價(jià)將下跌63%。

Wieser在Snap完成IPO后發(fā)布報(bào)告稱，Snap的投資者即將面對(duì)的是一個(gè)一夜暴富的神話，它將面臨來自比它大得多的公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)，它的用戶基數(shù)增長(zhǎng)也已疲軟。

“目前，它有一個(gè)看上去前途無量和有創(chuàng)新精神的IPO，但迄今為止，它的能力還沒有得到證明，它最終的規(guī)模也很難量化。投資者們還會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)缺乏經(jīng)驗(yàn)的高層管理團(tuán)隊(duì)運(yùn)營下的奇怪的企業(yè)組織架構(gòu)，試圖把一個(gè)成功的新產(chǎn)品轉(zhuǎn)型成一個(gè)成功的企業(yè)。”Wieser寫道。

他還對(duì)Snap公司的高額支出和企業(yè)運(yùn)營現(xiàn)金成本表示了擔(dān)憂，對(duì)Snap產(chǎn)品的廣告營收能力提出了質(zhì)疑，因此他認(rèn)為，Snap的“股價(jià)被嚴(yán)重高估了”。

僅在上市首日，Snap的市值即已超過老牌食品企業(yè)好時(shí)和社交界的前輩推特等企業(yè)。當(dāng)然，直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Facebook 3976億美元的市值目前仍然是讓Snap望塵莫及的。

Snap與知名企業(yè)哥倫比亞廣播公司、美國航空、好時(shí)、維亞康姆、百思買、摩托羅拉等的市值對(duì)比。（截至美國時(shí)間3月2日收盤）

即便如此，市場(chǎng)仍然認(rèn)為，Snap未來可能成為Facebook的有力競(jìng)爭(zhēng)者。

市場(chǎng)信心的表現(xiàn)之一便是，參與Snap本次IPO的投資者并沒有獲得相應(yīng)的投票權(quán)。斯皮格爾和墨菲將通過一個(gè)獨(dú)特的三角股權(quán)結(jié)構(gòu)保持對(duì)公司的控制。這個(gè)結(jié)構(gòu)能夠?yàn)檫@兩位創(chuàng)始人帶來每股10票的投票權(quán)，現(xiàn)有股東每股為1個(gè)投票權(quán)，而新的投資者將不具備投票權(quán)。

在完全沒有投票權(quán)的情況下，投資者仍愿意下注，也從一個(gè)側(cè)面反映了投資者對(duì)于Snap兩位創(chuàng)始人和盈利模式的信心。

2011年6月，Snapchat的前身Picaboo上線，最初的特點(diǎn)就是“閱后即焚”，即用戶互相發(fā)送的文字、圖片只能在對(duì)方手機(jī)和網(wǎng)站服務(wù)器上停留很短的時(shí)間，超過這段時(shí)間就會(huì)被系統(tǒng)刪除。在花了10個(gè)月讓用戶量達(dá)到10萬后，Snapchat就得到了光線資本48.5萬元的種子輪投資。于是，斯皮格爾從斯坦福大學(xué)退學(xué)，全身心運(yùn)營Snapchat。

在2013年拒絕Facebook創(chuàng)始人扎克伯格的收購要約之后，Snapchat開始在社交應(yīng)用領(lǐng)域攻城略地，大量吸收Facebook最看重的年輕人用戶，逼得Facebook讓旗下幾乎所有產(chǎn)品把Snapchat的功能都抄了一遍。

Snap目前主要的變現(xiàn)模式為廣告。其招股文件顯示，截至2016年12月31日，Snap總營收達(dá)到4.045億美元，較一年前增長(zhǎng)6倍多。截至2016年12月31日的3個(gè)月內(nèi)，Snap在全球范圍內(nèi)的每用戶平均收入（ARPU）為1.05美元，2015年同期為0.31美元。

Snap目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利。2016年，公司2016年虧損規(guī)模高達(dá)5.15億美元，遠(yuǎn)超營收。不過，2016年該公司自由現(xiàn)金流高達(dá)6.78億美元，遠(yuǎn)超同年收入。

被投資人問及對(duì)未來發(fā)展空間的展望時(shí)，Snap強(qiáng)調(diào)的是它對(duì)用戶的超強(qiáng)黏性。去年年底的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，Snap的年輕用戶日均停留時(shí)間超過半小時(shí)。而且，Snap還強(qiáng)調(diào)，該應(yīng)用主打的視頻、圖片，將會(huì)取代文字成為新的社交方式。

且不說，眼下Snap還有拓展中年用戶的潛在空間。

eMarketer的報(bào)告顯示，Snap的用戶中，年齡在45至54歲的人群比例從去年的4.2%提高到6.4%，這在某種程度上說明Snap具備超出年輕人群體的潛在影響力。

但報(bào)告也說明，這一影響力主要源自Snap的一系列商業(yè)運(yùn)作，例如與美國職業(yè)橄欖球聯(lián)盟、美國國家廣播公司、迪士尼等的合作。這對(duì)Snap創(chuàng)造更多的商業(yè)化合作模式提出了更高要求。

現(xiàn)在對(duì)Snap發(fā)展前景做出過于樂觀的預(yù)測(cè)還為時(shí)尚早。