京東金融重組后劉強東仍是控制人 轉身純內資對標螞蟻金服

文/騰訊科技 王潘

2017年3月2日晚間，國內收入規(guī)模最大的互聯(lián)網企業(yè)京東集團（納斯達克股票代碼：JD）發(fā)布了2016年第四季度及全年業(yè)績。京東全年凈收入達2602億元，同比增長44%，并實現(xiàn)年度扭虧為盈，非美國通用會計準則下（Non-GAAP）年度凈利潤達10億元人民幣。

除了京東集團實現(xiàn)盈利之外，財報還公布，2017年3月1日，京東集團簽署了關于重組京東金融（負責運營京東互聯(lián)網金融業(yè)務）的最終協(xié)議。依照該協(xié)議，京東集團將出讓其持有的所有京東金融股份，相當于京東金融68.6%的股份。京東集團將不再擁有京東金融的法律所有權或有效控制權，京東集團將獲得大約143億元人民幣現(xiàn)金以及在京東金融未來實現(xiàn)累積稅前盈利后，獲得其稅前利潤的40%。此外，如果中國相關監(jiān)管法規(guī)許可，京東集團有權將其在京東金融的權利轉換為京東金融40%的股權。

京東集團董事長兼CEO劉強東(微博)將按照和其他第三方投資人一致的價格購入京東金融4.3%的股份，并遵循同樣的協(xié)議。另外，依照其所持有的股份以及通過投票權委托或其它安排獲取的員工和其他投資人的投票權，劉強東還將擁有京東金融多數(shù)表決權。

根據最終協(xié)議，該交易須遵守若干完成條件，目前預計將于2017年中旬完成。交易完成后，京東金融的財務數(shù)據將不再合并到京東集團的財務報表。

2013年10月，京東金融正式從京東內部孵化獨立運營。截至目前，京東金融已經開拓出供應鏈金融、消費金融、財富管理、支付、眾籌、保險、證券、農村金融、金融科技等九大業(yè)務板塊。2016年，京東金融整體交易額突破1萬億元，服務超過1億個人用戶和20萬企業(yè)客戶。

劉強東避免了馬云(微博)當初遇到的尷尬

實際上，京東金融并非第一個完成類似拆除VIE架構的互聯(lián)網金融企業(yè)，2011年6月中旬，阿里巴巴集團將支付寶的所有權轉讓給馬云控股的另一家中國內資公司，但這一轉讓是未經過阿里大股東雅虎和軟銀同意的情況下強行進行的。

隨后，全球輿論開始指責馬云的誠信和商業(yè)道德，知名媒體人胡舒立公開指責馬云私自轉移支付寶根本不算是偷，簡直是搶，是違背了契約原則，在為自己謀私利。

實際上，馬云要將支付寶變成一家內資公司也有難言之隱，其關鍵點在于央行對金融企業(yè)要求不能外資控股。馬云后來回憶說，支付寶股權結構剛剛改過來，央行馬上發(fā)文，這已經能說明問題，就是支付寶股權轉讓不完美但是正確。

最終經過多次談判，2011年7月29日，阿里巴巴集團、雅虎和軟銀，就支付寶股權轉讓事件正式簽署協(xié)議，支付寶的控股公司承諾在上市時予以阿里巴巴集團一次性的現(xiàn)金回報?；貓箢~為支付寶在上市時總市值的37.5%（以IPO價為準），回報額將不低于20億美元且不超過60億美元。

京東金融此次重組，無論是在操作手法上還是在重組目的上，幾乎與支付寶當年拆除VIE架構變成純內資公司一致。在操作手法上，都是將金融公司從母公司拆分出來；在重組目的上，都是為了獲得監(jiān)管機構的認可，以便于獲得相應牌照和開展業(yè)務的資質。

京東金融CEO陳生強表示，京東金融轉型為一家純內資企業(yè)，未來將更加便利的與金融機構一同為中國企業(yè)和家庭提供金融服務。

不同之處是，京東集團拆分京東金融已經獲得了股東的同意，并未引發(fā)輿論對劉強東商業(yè)誠信的質疑。

對比兩家公司拆分時的處境，二者的主要區(qū)別在于，京東集團已實現(xiàn)赴美上市，由于實行同股不同權制度，劉強東盡管并非京東第一大股東，但仍保持對公司的絕對控制。而阿里巴巴集團將支付寶VIE構架拆除時集團未上市，當時在流程上仍需獲得大股東美國雅虎和日本軟銀的同意，但馬云稱雅虎和軟銀都知道他要這么做只是三方并沒有達成協(xié)議，第二天就要遞交材料了他不得不這么做。

將進軍銀行保險對標螞蟻金服

實際上，劉強東也希望通過此次拆分，能夠加速金融業(yè)務發(fā)展，追趕螞蟻金服。劉強東在今年2月的京東集團年會上表示，到2020年希望京東金融能成為全球金融科技公司TOP3。

在業(yè)務上，京東金融和螞蟻金服也十分相似，第三方支付京東有京東支付（原網銀在線），螞蟻金服有支付寶；消費金融方面京東金融有京東白條，螞蟻金服有花唄；理財方面京東金融有小金庫、小白理財、基金理財，螞蟻金服余額寶、招財寶、螞蟻聚寶等；眾籌方面京東金融有產品眾籌、股權眾籌，螞蟻金服有淘寶眾籌、螞蟻達客。

在消費金融方面，螞蟻金服與京東金融的投資也是針鋒相對，各自投資了一家以校園借貸起家的公司：螞蟻金服投資了趣店集團，京東則投資了樂信集團。

此外，螞蟻金服旗下還擁有保險（眾安保險、國泰產險）、銀行（網商銀行）、征信（芝麻信用）等業(yè)務是京東金融目前所沒有的。不過，劉強東近日對外公開表態(tài)稱，京東金融將會進入證券、征信、銀行等領域，還將申請保險牌照。

在用戶規(guī)模上，京東金融和螞蟻金服還有一定的差距。尤其在第三方支付方面，目前微信支付和支付寶遙遙領先，占據絕大多數(shù)市場份額，京東支付還有很長的一段路要走。

在估值上，京東金融目前同樣低于螞蟻金服，仍處于追趕階段。2016年1月，京東集團宣布京東金融獲66.5億元融資，融資完成后京東金融整體估值達466.5億人民幣。2016年4月，螞蟻金服宣布完成45億美元B輪融資，融資完成后估值約600億美元（約合3885億元人民幣）。

不過，需要指出的是，螞蟻金服做到如今的規(guī)模，在于支付寶從2004年12月誕生至今已有12年之久，而京東收購第三方支付平臺網銀在線是在2012年10月，也就是說，京東金融做到如今的規(guī)模，僅用了不到5年的時間。