長(zhǎng)城動(dòng)漫巨虧行業(yè)火爆難掩隱憂 收購(gòu)11家公司成累贅？

作為A股少數(shù)動(dòng)漫公司之一的長(zhǎng)城動(dòng)漫日子并不好過(guò)，不僅在市值上難與奧飛娛樂(lè)萬(wàn)家文化兩位“大哥”匹敵，自上市以來(lái)的業(yè)績(jī)連降也讓其日子不太好過(guò)。2016年度，長(zhǎng)城動(dòng)漫首次迎來(lái)8000多萬(wàn)的巨虧，而究其原因，和大手筆收購(gòu)的公司脫不開干系。

新金融記者 韓煦

上市后業(yè)績(jī)連降

長(zhǎng)城動(dòng)漫的資本市場(chǎng)之旅不算愉快。

公開資料顯示，長(zhǎng)城動(dòng)漫2014年的凈利潤(rùn)為7473萬(wàn)元，2015年的凈利潤(rùn)為1839萬(wàn)元，而剛剛公布的2016年報(bào)帶來(lái)了一個(gè)更壞的消息，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-8063元，短短三年，從盈利到巨虧，長(zhǎng)城動(dòng)漫的業(yè)績(jī)?nèi)缱莅阒苯怠?/p>

遭遇這么大的虧損，總要給出解釋，長(zhǎng)城動(dòng)漫給出的虧損主要原因有：“四川圣達(dá)焦化有限公司停止生產(chǎn)，計(jì)提了土地修復(fù)費(fèi)，固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，員工補(bǔ)償款；資產(chǎn)減值損失相比上年同期增加；公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，公司相應(yīng)調(diào)整了應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例并對(duì)與原主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行清理等?！?/p>

顯然，字里行間可以看出長(zhǎng)城動(dòng)漫欲把“鍋”甩給之前的殼公司圣達(dá)焦化，似乎欲傳達(dá)出一種受資產(chǎn)重組過(guò)程所累，新業(yè)務(wù)的成果還得不到突顯的境況。

然而事實(shí)真是如此嗎？新金融記者查閱長(zhǎng)城動(dòng)漫發(fā)布的2016年度報(bào)告發(fā)現(xiàn)，去年長(zhǎng)城動(dòng)漫的主營(yíng)業(yè)務(wù)中，非焦化板塊的比例達(dá)到了77%，也就是說(shuō)原有圣達(dá)焦化的業(yè)務(wù)對(duì)于長(zhǎng)城動(dòng)漫的拖累程度是有限的。而在利潤(rùn)總額與歸屬于母公司的凈利潤(rùn)數(shù)字雙降的原因分析中，無(wú)可避諱地指出了長(zhǎng)城動(dòng)漫“買買買”后的低回報(bào)?！氨灸陮?duì)收購(gòu)單位的商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，導(dǎo)致利潤(rùn)減少3434萬(wàn)元；本年收到的各項(xiàng)政府補(bǔ)助款同比減少3133.49萬(wàn)元；本年對(duì)宏夢(mèng)存貨計(jì)提跌價(jià)1769.99萬(wàn)元……”僅前三項(xiàng)都是源于收購(gòu)公司的問(wèn)題，且比重不小。

或者可以這樣說(shuō)，原有焦化業(yè)務(wù)的“鍋”確實(shí)有，但被寄予厚望的動(dòng)漫業(yè)務(wù)的“鍋”也不小。

收購(gòu)公司表現(xiàn)差

長(zhǎng)城動(dòng)漫的夢(mèng)想是美好的，其欲通過(guò)豪擲10億來(lái)收購(gòu)遍布動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司，來(lái)實(shí)現(xiàn)公司全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合發(fā)展。自2014年底，已經(jīng)收購(gòu)了包括美人魚動(dòng)漫、湖南宏夢(mèng)卡通、杭州東方國(guó)龍、北京新娛兄弟等在內(nèi)的7家動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)類公司，然而錢花出去了，得到的回報(bào)似乎有些讓人心灰意冷。

5月12日，公司發(fā)布的《申萬(wàn)宏源證券承銷保薦有限責(zé)任公司關(guān)于公司重大資產(chǎn)購(gòu)買暨關(guān)聯(lián)交易之持續(xù)督導(dǎo)意見書》中明確指出，5家簽署了對(duì)賭協(xié)議的公司中，除了新娛兄弟業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，其他4家的成績(jī)均與承諾相差甚遠(yuǎn)。

根據(jù)《意見書》可見，美人魚動(dòng)漫承諾2016年的年度凈利潤(rùn)達(dá)到360萬(wàn)元，而實(shí)際完成了259.56萬(wàn)元；東方國(guó)龍承諾2016年度凈利達(dá)到338萬(wàn)元，實(shí)際為256.72萬(wàn)元；宣誠(chéng)科技雖未達(dá)標(biāo)，卻已接近目標(biāo)，其承諾2016年度凈利達(dá)到650萬(wàn)元，實(shí)際為640.91萬(wàn)元；最慘淡的當(dāng)數(shù)天芮經(jīng)貿(mào)，其承諾2016年度凈利達(dá)到1125萬(wàn)元，而實(shí)際只完成了256.72萬(wàn)元，完成率僅為22.82%。

可見，長(zhǎng)城動(dòng)漫豪擲千金意欲打造的全產(chǎn)業(yè)鏈夢(mèng)，不僅沒有如約而至，且似乎漸行漸遠(yuǎn)。北京某保險(xiǎn)投資公司經(jīng)理鄭小姐告訴新金融觀察記者：“理論上來(lái)說(shuō)大公司收購(gòu)了運(yùn)營(yíng)困難的小公司后，有義務(wù)用其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾砝砟顏?lái)經(jīng)營(yíng)后者，是需要負(fù)責(zé)的。被收購(gòu)的小公司就等于大公司的一個(gè)團(tuán)隊(duì)，一個(gè)團(tuán)隊(duì)搞不好，公司本身脫不了干系。”

可見，旗下公司業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)，長(zhǎng)城動(dòng)漫也難辭其咎，更何況早有業(yè)內(nèi)人士揭露：“（包括正在進(jìn)行收購(gòu)的）這11家動(dòng)漫公司本身就沒有在真正盈利，收購(gòu)之后，又沒有真正的資金注入扶持它們繼續(xù)發(fā)展，就擺在那不動(dòng)了，那當(dāng)初收它們干什么？”

行業(yè)火熱反遇冷

所以，即便長(zhǎng)城動(dòng)漫急于甩鍋，終歸難辭其咎。

更何況如今動(dòng)漫行業(yè)整體處于上升態(tài)勢(shì)，對(duì)比同處A股的其他動(dòng)漫類公司，奧飛娛樂(lè)2016年凈利5.01億元、萬(wàn)家文化2016年凈利1.09億元的成績(jī)，也只能讓長(zhǎng)城動(dòng)漫望其項(xiàng)背。

行業(yè)的溫度還是比較高的。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《2017-2022年中國(guó)動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)典型企業(yè)商業(yè)模式與設(shè)計(jì)策略分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，自2014年《十萬(wàn)個(gè)冷笑話》上線以來(lái)，每年均有青少年、合家歡等非低齡動(dòng)畫高居票房榜單前列，其中《西游記之大圣歸來(lái)》《大魚海棠》《秦時(shí)明月》等憑借相對(duì)優(yōu)秀的原創(chuàng)題材和精良的制作，獲得了不俗的票房成績(jī)和口碑。

其中《西游記之大圣歸來(lái)》獲得9.56億元、《大魚海棠》獲得5.65億元的票房成績(jī)，相比2014年之前“喜羊羊”一家獨(dú)大的局面，國(guó)內(nèi)的動(dòng)漫電影市場(chǎng)正式由低齡化轉(zhuǎn)向全年齡化，低齡化產(chǎn)品份額由100%下降至2016年的29%，市場(chǎng)寬度隨之被大面積鋪開。

長(zhǎng)城動(dòng)漫在行業(yè)火爆下的遇冷，著實(shí)令人感到遺憾。事實(shí)上，長(zhǎng)城動(dòng)漫手里的IP也并非皆為默默無(wú)聞之輩，不斷地買買買讓其擁有了知名動(dòng)畫片《虹貓藍(lán)兔》的版權(quán)，手游《魔靈覺醒》《我的獸人》獨(dú)家發(fā)行權(quán)，以及《我叫MT2》和《劍俠情緣2》的頁(yè)游獨(dú)家發(fā)行權(quán)。

但顯然，這些資源也沒能挽回業(yè)績(jī)下滑的命運(yùn)。

這也就不難理解業(yè)內(nèi)對(duì)于長(zhǎng)城動(dòng)漫的“惡意”揣測(cè)：“長(zhǎng)城動(dòng)漫收購(gòu)的這幾家公司里面都有對(duì)賭，它前一兩年都是剛剛好完成，這明顯是一個(gè)資本運(yùn)作。你看它股票就知道了，該漲的都漲完了，現(xiàn)在它們已經(jīng)沒有必要去支撐這個(gè)業(yè)績(jī)了?！?/p>