基金一季度投資動(dòng)向：最愛(ài)大消費(fèi) 繼續(xù)撤離TMT

⊙記者 吳曉婧 ○編輯 于勇

2017年公募基金一季報(bào)披露完畢。從最新的投資布局來(lái)看，基金明顯表現(xiàn)出對(duì)大消費(fèi)的偏愛(ài)。基金一季度末持有市值最多的5只個(gè)股，全部為大消費(fèi)股。此外，隨著市場(chǎng)估值體系的重構(gòu)，多數(shù)基金對(duì)中小創(chuàng)個(gè)股的態(tài)度依舊謹(jǐn)慎，并繼續(xù)減持TMT個(gè)股。

熱捧“大消費(fèi)”

如果要問(wèn)過(guò)去一個(gè)季度基金投資布局最明顯的變化，那就是越來(lái)越多的資金開(kāi)始涌向消費(fèi)股。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著居民收入增長(zhǎng)以及消費(fèi)升級(jí)加速，如果消費(fèi)端足夠強(qiáng)勁，“量?jī)r(jià)雙升”則有望形成雙贏，并帶動(dòng)上市公司業(yè)績(jī)提升。

在市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩之際，一批大消費(fèi)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股如貴州茅臺(tái)、格力電器、索菲亞、老板電器等迭創(chuàng)新高，但在資深基金經(jīng)理看來(lái)，目前還不是“撤退”的時(shí)候，消費(fèi)股投資已經(jīng)進(jìn)入新時(shí)代，需要長(zhǎng)期戰(zhàn)略性配置。

事實(shí)上，公募基金對(duì)消費(fèi)股的配置，已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)高的水平。一季度基金重倉(cāng)持有的個(gè)股中，持有市值排名最前面的5位，均被大消費(fèi)股所占據(jù)，足以見(jiàn)基金對(duì)于大消費(fèi)的熱捧。

其中，從持有市值和基金持有只數(shù)看，格力電器取代貴州茅臺(tái)成為基金第一大重倉(cāng)股。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，共計(jì)297只基金持有該股，占該股流通股比例的6.07%。而該股市場(chǎng)表現(xiàn)也相當(dāng)亮眼，截至4月24日，今年以來(lái)漲幅達(dá)到32.05%。

公募基金持股市值最多的前5只股票中，還包括伊利股份、貴州茅臺(tái)、五糧液、美的集團(tuán)等個(gè)股。

具體來(lái)看，伊利股份共計(jì)197只基金持有該股，貴州茅臺(tái)則被多達(dá)255只基金持有，此外，五糧液和美的集團(tuán)分別被214只基金和139只基金持有。

此外，基金還重倉(cāng)持有了老板電器、索菲亞、華帝股份以及兔寶寶等受益于裝修消費(fèi)升級(jí)的個(gè)股，上述個(gè)股今年以來(lái)表現(xiàn)均十分亮眼，年初以來(lái)漲幅分別達(dá)到50.73%、34.13%、40.92%以及32.67%。

持續(xù)減持TMT

從基金大幅減持的個(gè)股來(lái)看，則出現(xiàn)了不少TMT個(gè)股的“身影”。事實(shí)上，公募基金已經(jīng)連續(xù)多個(gè)季度持續(xù)減持TMT板塊。

在長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)的基金經(jīng)理看來(lái)，從2016 年下半年到2017年一季度，市場(chǎng)主要特征是估值體系的重構(gòu)。主要影響因素有幾點(diǎn)：一是利率水平一改過(guò)去幾年持續(xù)下降的趨勢(shì)開(kāi)始不斷抬升，對(duì)于高估值板塊及行業(yè)造成持續(xù)性的估值壓力；二是IPO 的加速以及對(duì)于再融資的收緊使得部分行業(yè)及公司的發(fā)展邏輯發(fā)生改變，從而改變市場(chǎng)預(yù)期造成估值的調(diào)整；三是監(jiān)管層對(duì)于活躍資金以及一些激進(jìn)投資主體加大監(jiān)管力度，使得市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)也在發(fā)生變化。

在上述因素的影響下，市場(chǎng)的估值體系在加速重構(gòu)，TMT遭遇基金持續(xù)減持。長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)的基金經(jīng)理認(rèn)為，由于上述這些變化在短期可預(yù)見(jiàn)的幾個(gè)季度內(nèi)持續(xù)的概率仍然很高，因此，市場(chǎng)整體風(fēng)格不太會(huì)有較大變化。

如網(wǎng)宿科技曾經(jīng)是基金“熱捧”的個(gè)股，去年四季度還有35只基金持有該股，而今年一季度則只剩下9只基金堅(jiān)守其中，而該股今年以來(lái)也下跌了28.37%。

此外，基金減持比例較大的個(gè)股還包括臺(tái)海核電、烽火通信、登海種業(yè)等個(gè)股。

就行業(yè)配置來(lái)看，基金的倉(cāng)位進(jìn)一步向制造業(yè)、金融業(yè)以及建筑業(yè)集中，并繼續(xù)減持信息傳輸、軟件、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)以及農(nóng)、林、牧、漁業(yè)和文化、體育和娛樂(lè)業(yè)。

據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，具體來(lái)看，就可比基金而言，基金對(duì)于制造業(yè)的配置比例從去年末的37.35%上升至39.71%，對(duì)于金融業(yè)的配置比例從3.96%上升至4.75%，對(duì)于建筑業(yè)的配置比例則從1.84%上升至2.43%。

此外，基金進(jìn)一步減持了TMT板塊，如對(duì)于信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的配置比例從4.20%下降至3.33%，對(duì)于文化、體育和娛樂(lè)業(yè)的配置比例從1.06%進(jìn)一步下降至0.95%，對(duì)于農(nóng)、林、牧、漁業(yè)的配置比例則由0.82%下降至0.61%。

持股集中度提升

在調(diào)倉(cāng)換股間，基金對(duì)于龍頭股的追捧似乎到了“史無(wú)前例”的地步，而基金的持股集中度也在進(jìn)一步集中。

事實(shí)上，一季度基金整體的股票倉(cāng)位變動(dòng)并不大，但持股集中度則進(jìn)一步上升。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，配置最多的三個(gè)行業(yè)，其行業(yè)集中度從去年末的45.51%上升至一季度末的47.79%。

此外，據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，基金重倉(cāng)持股集中度也有所上升。2017年一季度持股市值前10及前20只個(gè)股所占整體重倉(cāng)持股市值比例分別為11.9%和18.5%，分別較2016年四季度上升2.9個(gè)百分點(diǎn)和3.8個(gè)百分點(diǎn)。而2017年一季度基金前20 大重倉(cāng)股中有半數(shù)為消費(fèi)龍頭。這意味著，越來(lái)越多的資金開(kāi)始涌向龍頭股。

對(duì)于后市而言，基金對(duì)于龍頭股的關(guān)注度仍然很高，看好具有較好穩(wěn)定性和高分紅低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如消費(fèi)龍頭、醫(yī)藥創(chuàng)新與醫(yī)藥服務(wù)龍頭和供給側(cè)收縮有效的部分周期品龍頭。

東方紅產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基金經(jīng)理表示，接下來(lái)仍將把精力放在行業(yè)龍頭公司上，在其看來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展到當(dāng)前階段，經(jīng)濟(jì)增速、人口結(jié)構(gòu)、環(huán)保壓力等外部環(huán)境約束下，很多行業(yè)步入到整合時(shí)期，具有成本優(yōu)勢(shì)、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、高客戶黏性等核心競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)龍頭公司，會(huì)在存量市場(chǎng)下進(jìn)一步提高市占率和盈利能力。同時(shí)，看好通過(guò)改革能夠帶來(lái)新活力、盈利較大改善的公司。此外，一些優(yōu)秀成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)一季度的下跌，已經(jīng)回落到觀察區(qū)間，仍要保持跟蹤和耐心等待。