A股階段性牛市要來？這些變化值得關(guān)注

不知不覺間，長(zhǎng)期低迷的A股市場(chǎng)一掃陰霾，春節(jié)后至今走出了一波近兩個(gè)月的上漲行情，上證綜指穩(wěn)居在3200點(diǎn)以上。

回顧2016年，上證綜指站上3200點(diǎn)的交易日僅有14天。如今上證綜指重新踏穩(wěn)3200點(diǎn)，并有繼續(xù)上漲之勢(shì)，讓人隱隱感覺久違的“牛市”又要來了（參見圖1）。下面，可以從股票發(fā)行市場(chǎng)的一些積極變化來作個(gè)剖析。

IPO提速，新股數(shù)量顯著增加

2015年11月，IPO在暫停5個(gè)月后重啟，直至2016年上半年，IPO發(fā)行速度都較為常規(guī)，但步入下半年后，IPO發(fā)行明顯加速，IPO上市公司大幅增加——2016年8月-12月，月均上市公司達(dá)30家。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年全年，共有227家企業(yè)登陸A股市場(chǎng)，累計(jì)募集資金1496億元（參見圖2）。步入2017年，IPO發(fā)行速度維持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，前兩個(gè)月共發(fā)行87家，月均43家。

IPO數(shù)量增加，不禁讓人擔(dān)心A股市場(chǎng)會(huì)否再一次不堪重負(fù)，進(jìn)而拖累股價(jià)走低？

從過往情況看，9次IPO暫停過程中，5次期間股價(jià)上漲，4次期間股價(jià)下跌（參見表1），因此，IPO暫?；蛘邥壕徟c股價(jià)并不具有強(qiáng)相關(guān)性，IPO數(shù)量增加并不是A股低迷的主要原因。拯救A股市場(chǎng)還是需抓住“牛鼻子”——上市公司質(zhì)量的提升，而非數(shù)量的限制。

審核更為嚴(yán)格，上市公司質(zhì)量更優(yōu)

其實(shí)，監(jiān)管層已經(jīng)充分認(rèn)識(shí)到質(zhì)量提升甚于數(shù)量限制。

2月26日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余拋出了若干經(jīng)典言論。一是珍珠項(xiàng)鏈論，“穿好一個(gè)珍珠項(xiàng)鏈有幾個(gè)要素，首先，要有珍珠，珍珠要有質(zhì)量，珍珠是什么？就是高質(zhì)量的上市公司。”二是IPO質(zhì)量論，“（IPO）不在乎每周上市、過會(huì)的企業(yè)多幾家、少幾家，而是在乎過會(huì)企業(yè)的質(zhì)量，加大了IPO的質(zhì)量關(guān)、并購(gòu)重組的質(zhì)量關(guān)。”

由此可見，監(jiān)管層已經(jīng)認(rèn)識(shí)到影響A股市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展的原因在于提升上市公司質(zhì)量，只有質(zhì)量提升了，資本市場(chǎng)才可實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰機(jī)制，才可實(shí)現(xiàn)讓資本投資于更好的企業(yè)、讓資本更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)。因此，加大審核力度，提升上市公司質(zhì)量成為IPO的重點(diǎn)關(guān)注。數(shù)量可以增多，但審核嚴(yán)格度不能降，上市門檻不能降。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年2月末，證監(jiān)會(huì)基本以每周核發(fā)一批次IPO批文（每批次10-14家）的速度核發(fā)了6批次批文，合計(jì)核發(fā)了68家企業(yè)的IPO批文，其中54家獲得通過，9家被否，3家暫緩表決，1家取消審核， IPO審核通過率創(chuàng)下80.59%的低位。而同期，2014年-2016年 IPO審核通過率則分別達(dá)到了90.83%、93.30%和92.16%。

IPO企業(yè)結(jié)構(gòu)更優(yōu)化，新型經(jīng)濟(jì)一枝獨(dú)秀

股市是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，上市公司類型分布大致也反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。自1984年11月起，我國(guó)第一支股票“小飛樂”在上海誕生。此后至今（2017年2月末），我國(guó)A股市場(chǎng)共產(chǎn)生股票3118支。

從股票類型看，材料、工業(yè)、可選消費(fèi)、信息技術(shù)名列前四，是上市公司中數(shù)量最多的板塊，工業(yè)與材料類型公司合計(jì)占比達(dá)42%，接近半壁江山（參見圖3）。由此可見，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍偏工業(yè)，信息技術(shù)型產(chǎn)業(yè)占比仍偏低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型路漫漫。

從2016年IPO企業(yè)類型來看，可喜之處已然出現(xiàn)——新興產(chǎn)業(yè)上市公司大幅增加。 Wind數(shù)據(jù)顯示，2016年新發(fā)行的IPO項(xiàng)目中，前三名分別為計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，分別為28家、23家、21家，占比分別為11.3%、9.3%、8.5%。

相信這一趨勢(shì)在2017年仍將持續(xù)，科技型、技術(shù)型上市公司數(shù)量仍將一枝獨(dú)秀，大幅增加。

嚴(yán)查妖精、野蠻人，保護(hù)投資者利益

A股市場(chǎng)從來就不是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)，內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)屢見不鮮，有些已經(jīng)被暴露在監(jiān)管的陽光下，剩下的仍在暗處呼風(fēng)喚雨，收割散戶的韭菜。

因此，劉士余上任證監(jiān)會(huì)主席以來，在多個(gè)場(chǎng)合不停呼喊：

“希望資產(chǎn)管理人，不當(dāng)奢淫無度的土豪、不做興風(fēng)作浪的妖精、不做坑民害民的害人精……你用來路不當(dāng)?shù)腻X從事杠桿收購(gòu)，行為上從門口的陌生人變成野蠻人，最后變成行業(yè)的強(qiáng)盜，這是不可以的。這是在挑戰(zhàn)國(guó)家金融法律法規(guī)的底線?！?

“到證監(jiān)會(huì)工作后，花了較長(zhǎng)時(shí)間了解了資本市場(chǎng)的亂象，開了眼界，很受震驚，看到亂象就找到了簡(jiǎn)單貼切的詞，來把每個(gè)亂象貼上一個(gè)標(biāo)簽，如野蠻人、妖精、害人精、大鱷等，這些行為往往是披著合法的外衣，打著制度的擦邊球，在市場(chǎng)巧取豪奪，侵蝕著廣大投資者的合法權(quán)益?！?“過段時(shí)間大家還會(huì)看到‘忽悠式’重組的大案?！薄?

這一系列公開表態(tài)，表明監(jiān)管層對(duì)于資本市場(chǎng)的黑幕已經(jīng)“零容忍”。

2016年，博元投資、欣泰電氣這兩只A股“不死鳥”被強(qiáng)制退市；私募大佬徐翔被判刑5年6個(gè)月及罰款110億；姚振華被撤銷前海人壽任職資格且10年內(nèi)禁入保險(xiǎn)業(yè)；恒大人壽被“限制股票投資1年”；ST慧球?qū)嶋H控制人鮮言被罰款34.7億元及終身市場(chǎng)禁入。以上種種案件，外加上一大批正在被查處的“忽悠式”重組大案，正說明監(jiān)管層已痛下決心，揮舞監(jiān)管利劍，整肅資本市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)散戶利益，引導(dǎo)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

A股未來走勢(shì)還有待進(jìn)一步觀察

整體來看，股票發(fā)行市場(chǎng)正發(fā)生一系列積極的變化，這些變化或?qū)⒊蔀楣墒形磥怼白吲！钡闹匾A(chǔ)之一，正所謂“沒有一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)就成為無源之水”，一級(jí)市場(chǎng)的規(guī)范和整肅，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)來說是根本性利好。就目前而言，A股市場(chǎng)上證綜指趨勢(shì)性上升，似乎是對(duì)一級(jí)市場(chǎng)積極變化的有效回應(yīng)。

當(dāng)然，A股未來走勢(shì)還有待進(jìn)一步觀察。對(duì)于普通投資者來說，入市仍需謹(jǐn)慎，只不過，在目前投資品匱乏的情況下，買股票或者基金產(chǎn)品仍然是博取較高收益的主要手段。在此背景下，股民不妨密切關(guān)注監(jiān)管政策和機(jī)構(gòu)資金入市情況，有空多看看大盤指數(shù)和感興趣的個(gè)股走勢(shì)，說不定，2017年能在股市這個(gè)傷心地收復(fù)一點(diǎn)失地，賺點(diǎn)小錢。（文/枕頭財(cái)經(jīng)特約 何廣鋒 蘇寧金融研究院研究員）