G20會議匯率搶頭條 貨幣政策退居二線
G20會議匯率搶頭條 貨幣政策退居二線
[一個積極的現(xiàn)象是,全球央行終于開始漸漸退居二線,以財政政策和政府改革力量推動增長的格局開始顯現(xiàn)]
3月17日,二十國集團(tuán)(G20)的財政部長和央行行長將齊聚德國南部溫泉度假勝地巴登-巴登,這也將是美國新任政府的首場“國際政治秀”。
有知情人士表示,“美國優(yōu)先”的新導(dǎo)向難免會使得此次G20與往年不同,匯率、貿(mào)易公平都將成為美方的關(guān)注。知情人士對外媒透露,美國新任財長努欽打算利用首次出席G20部長會議的機會,向外界明確傳遞美國不會容忍任何國家利用本幣貶值來謀取貿(mào)易優(yōu)勢的信息。
不論如何,共同尋求增長無疑仍將是G20在危機后一貫的追求。德國總理默克爾表示,德國G20議程的三大支柱,一是確保穩(wěn)定;二是構(gòu)建未來;三是承擔(dān)責(zé)任。這其實也延續(xù)了去年中國G20推動結(jié)構(gòu)性改革、尋求可持續(xù)增長的理念。
“避免競爭性貶值”出新意
歐洲央行行長德拉吉表示,G20領(lǐng)導(dǎo)人應(yīng)堅持他們的承諾,避免貨幣戰(zhàn)爭,鼓勵自由貿(mào)易。“這的確是相當(dāng)重要的,”他上周四在法蘭克福的新聞發(fā)布會上表示,“這樣的聲明是過去20年或更長時間伴隨世界經(jīng)濟增長的穩(wěn)定支柱?!?/p>
與去年召開G20部長會議時的情形類似,美元處于強勢升值周期,本屆美國政府也傾向于打壓“強美元”來提振本國經(jīng)濟。
外媒稱,美國財政部高級官員在會議召開前兩天的G20簡報會上,并沒有像過去聲明承諾“反對貿(mào)易保護(hù)主義”,取而代之的是,“我們會致力于創(chuàng)造一個開放公平的貿(mào)易環(huán)境,為我們?nèi)虻钠髽I(yè)和員工都創(chuàng)造一個公平的競技場?!?/p>
特朗普政府主張?zhí)岣哧P(guān)稅,對那些以匯率貶值手段來提升貿(mào)易競爭力的貿(mào)易伙伴國實施制裁。
當(dāng)然,就目前來看,美國并不會真的將中國指為“匯率操縱國”,因為中國并不符合美國財政部和國際貨幣基金組織(IMF)對這一標(biāo)簽的定義。努欽也在接受外媒專訪時透露,目前尚未準(zhǔn)備好將中國列為“匯率操縱國”?!柏斦繒R率操縱進(jìn)行全面審查評估,在該程序之前,我們不會做任何判斷?!?月末,美國財政部將發(fā)布半年度全球匯率評估報告。
特朗普此前表示,會立即對“匯率操縱國”產(chǎn)品征收45%的特別關(guān)稅,但此后他在接受外媒專訪時已經(jīng)軟化聲調(diào),意識到大國間合作的重要性,也并未對匯率問題再做贅述。
根據(jù)1988年生效的美國《貿(mào)易法》,美國財政部每半年向國會提交一份各國匯率報告,評估全球各國和地區(qū)的匯率政策,判定哪些國家或地區(qū)出于獲得競爭優(yōu)勢等目的有操縱本幣匯率的行為。一旦某個國家或地區(qū)滿足三項條件,財政部報告認(rèn)定其操縱匯率,美國政府就將與所謂“匯率操縱國”展開談判,有可能對這些國家或地區(qū)進(jìn)行制裁。三大條件是:與美國存在明顯的雙邊貿(mào)易順差、實質(zhì)性經(jīng)常項目盈余、持續(xù)進(jìn)行單邊外匯干預(yù)。
去年10月,美國財政部在半年報中將中國、日本、韓國、德國、瑞士五國列入外匯操縱觀察名單。中國只滿足三大條件中的一項。
其實,去年G20期間,匯率一事便引發(fā)全球矚目。不過,針對有聲音呼吁各國進(jìn)一步合作,簽訂“新廣場協(xié)議”,甚至G20會議或?qū)⒂懻搮f(xié)調(diào)全球匯率政策的方式,IMF總裁拉加德2016年2月27日舉行新聞發(fā)布會,在回答第一財經(jīng)記者提問時表示:“本次G20國家的央行行長和財長真的沒有提及諸如此類協(xié)議,因為討論‘新廣場協(xié)議’的條件并不存在。”
而此次,各界對匯率問題的關(guān)注更多與美國的貿(mào)易政策聯(lián)系在了一起。
貨幣政策“退居二線”
盡管“美國優(yōu)先”政策的出現(xiàn)令此次G20會議略添變數(shù),但一個積極的現(xiàn)象是,全球央行終于開始漸漸退居二線,以財政政策和政府改革力量推動增長的格局開始顯現(xiàn)。美國的財政刺激主張以及美聯(lián)儲率先開始加息則似乎引領(lǐng)了這一改變。這也是中國主持去年G20峰會時的核心思想。
回顧2008年金融危機以來,全球央行宛如吃了菠菜的“大力水手”,試圖通過寬松貨幣將各國拽出深淵,為推進(jìn)財政政策和結(jié)構(gòu)性改革爭得時間。然而,一轉(zhuǎn)眼八年過去了,央行還在那里拼盡全力,但財政政策和結(jié)構(gòu)性改革卻無跡可尋。
眼下,改變正在發(fā)生。周四,也就是G20部長會議的前一天,美聯(lián)儲將公布3月利率決議,當(dāng)前市場預(yù)計3月加息概率接近100%,未來美國經(jīng)濟大概率取決于新政府的基建投資、減稅、去監(jiān)管政策和其他改革的力度。
美國政府的財政刺激計劃之一被稱為“私人部門籌資方案”,政府并不出資,核心內(nèi)容是通過稅收激勵,撬動私人資本,在10年內(nèi)完成1萬億美元的基建投資。穆迪測算,這會帶來每年0.5%的經(jīng)濟增長,但1萬億美元基建投資平攤至10年,每年也就只有1000億美元,可能對經(jīng)濟的增量刺激效果其實并不顯著。不過,經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為,這對于激活私營部門活力、帶動就業(yè)、提升通脹可能會有較大的溢出效應(yīng)。
除美國外,歐央行也開始逐步縮小QE的規(guī)模,德拉吉近期表示,歐元區(qū)陷入通縮的風(fēng)險已有減退。交易員認(rèn)為,這表明歐央行下步動作或為進(jìn)一步縮減QE;此外,日本央行也失去了進(jìn)一步深化負(fù)利率的空間,且并未透露出要進(jìn)一步擴大QE的信號,行長黑田東彥1月表示,日本通脹率已經(jīng)朝著2%的目標(biāo)回升。
不過,當(dāng)前歐洲的政治風(fēng)險仍然突出。尤其是,荷蘭和法國大選臨近,而這兩大歐盟核心國的脫歐呼聲已經(jīng)日漸高漲。一旦政治風(fēng)險成為現(xiàn)實,必將打擊經(jīng)濟動能。
以2016年英國脫歐作為導(dǎo)火索,反歐盟情緒彌漫。荷蘭3月15日即將舉行換屆大選,民粹黨派自由黨領(lǐng)導(dǎo)人海爾特·維爾德斯表示,“為英國退歐而歡呼,現(xiàn)在該輪到我們了,荷蘭需要一個脫歐公投?!庇蟹治龇Q,雖然目前中間道路黨派依然占據(jù)絕對優(yōu)勢,但未來兩級黨派勢力增強,會使得荷蘭對歐盟方針產(chǎn)生一定變化。
此外,法國總統(tǒng)候選人、極右翼政黨國民陣線領(lǐng)導(dǎo)人瑪麗娜·勒龐以“法國脫歐論(Frexit)”展開競選。盡管其最終當(dāng)選的可能性仍不高,但其間必將擾動市場。
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