養(yǎng)老金入市他山之石: 能不能獨立運營是關鍵
養(yǎng)老金入市他山之石: 能不能獨立運營是關鍵
華夏時報(公眾號:chinatimes)記者 王曉慧 北京報道
近年來,養(yǎng)老金入市成為熱點話題,人們除了關注著養(yǎng)老金保值和增值的問題,也對資本市場充滿了期待。而目前我國養(yǎng)老基金的運營,尚處于起步階段,雖然養(yǎng)老基金投資方面,我們已取得了一定的成效,但養(yǎng)老金入市的經(jīng)驗尚顯不足。
“就目前來看,我國基本養(yǎng)老金結余處于變相貶值狀態(tài),將養(yǎng)老基金的結余進行充分投資、提高收益率,以此來壯大資金規(guī)模、緩解支付壓力的意義非常重大,如今,已有包括北京、上海在內(nèi)的7省市,涉及3600億元的基本養(yǎng)老保險基金開始委托進行投資運營?!?月2日,國務院發(fā)展研究中心金融研究所教授朱俊生接受《華夏時報(公眾號:chinatimes)》記者采訪時表示,當下,我國基本養(yǎng)老基金的支付壓力很大,甚至部分地方的累計結余都已用空,為此,加大養(yǎng)老基金的市場化投資勢在必行。
根據(jù)30%的比例,將有約1080億元養(yǎng)老基金入市,如何有效管理這逾千億的投資,自然成為政府的重中之重。放眼世界,加拿大政府對養(yǎng)老基金的投資與運營,就有很多經(jīng)驗值得我們借鑒。
他山之石
隨著老齡人口的增加,加快完善養(yǎng)老基金投資政策,促使養(yǎng)老基金進行市場化、多元化投資運營,使基金收益成為基金籌資的重要渠道,進一步助力養(yǎng)老保險基金的可持續(xù)發(fā)展,已成為一種必然趨勢。
作為我國唯一的受托機構,千億養(yǎng)老基金由全國社保基金理事會負責運營。
據(jù)《華夏時報(公眾號:chinatimes)》記者了解,2015年,全國社?;鸬耐顿Y收益率為15.19%,這是自2000年開始投資運營以來,投資回報率最高的一年。雖然2016年的最新數(shù)據(jù)尚未公布,但全國社會保障基金理事會副理事長王忠民近日在“建立可持續(xù)社?;鸸芾眢w制研討會”上表示,過去的16年全國社?;鹉昊骄找媛蕿?.4%。
和其他國內(nèi)人民幣投資相比,這樣的業(yè)績已算表現(xiàn)不俗,對于即將啟動的基本養(yǎng)老保險基金投資也是個很好的鋪墊。不過,對比加拿大養(yǎng)老基金的表現(xiàn),王忠民表示“我們自嘆不如”。
“在過去的10年,加拿大養(yǎng)老基金投資公司(CPPIB)的名義收益率是7.3%,5年是12%,超過一半的基金積累都來自投資收益,而不是繳費,這足以說明市場運營對于養(yǎng)老基金的重要性?!敝炜∩硎?,如今,加拿大養(yǎng)老基金(CPP)管理資產(chǎn)規(guī)模已達3000億加元,是世界十大養(yǎng)老基金之一。
其實,加拿大養(yǎng)老基金也曾面臨一定的困難。20世紀60年代,由加拿大聯(lián)邦政府和省級政府共同合作建立的加拿大養(yǎng)老基金(CPP),目的是解決老年人的貧困問題,并為所有工作人口提供適度并且有保障作用的養(yǎng)老金待遇。然而到了90年代,加拿大財政狀況陷入困境,政府籌集的資金大多用來償還債務,而CPP支出超過了繳費收入。
一般情況下,養(yǎng)老基金出現(xiàn)巨大缺口時,政府大都采取降低待遇水平或提高繳費率,但當年的加拿大政府除了對這兩方面進行微調(diào),還在1977年成立了獨立的養(yǎng)老基金管理公司——加拿大養(yǎng)老基金投資公司(CPPIB),專事CPP基金的投資管理,很快令政府渡過難關。
“如果沒有這個投資公司,加拿大的養(yǎng)老保險費率一度要從5.6%上調(diào)到約14%,如今,該國繳費率一直維持在9.9%,這是一個很經(jīng)典的案例。”朱俊生表示。
市場化不足?
單從收益率來看,加拿大養(yǎng)老基金投資也有著必然性。
中國社會科學院美國研究所所長鄭秉文表示,CPP“1997年改革”的創(chuàng)舉主要在兩個領域,一是為應對人口老齡化和提高制度的可持續(xù)性,引入“投資要素”,以此來提高公共養(yǎng)老金的財務可持續(xù)性;二是建立起一個國家間接管理、具有獨立的私人法律地位但卻執(zhí)行國家公共功能的投資體制,即加拿大養(yǎng)老基金投資公司(CCPIB),尤其是前10年建立的治理模式和后10年實施的“主動”投資策略,成為養(yǎng)老基金機構投資的成功范本。
據(jù)記者了解,CPPIB的特定管理運作獨立于加拿大養(yǎng)老金計劃,與政府保持一定的距離,公司管理層無需向政府匯報,而是向獨立董事會匯報工作,其決策不受政府、區(qū)域、社會或經(jīng)濟發(fā)展因素影響,使得投資變得較為簡單。
而較高的獨立性,意味著CPPIB可一定程度上自行決定薪酬體系,尋找精英人才,組建一個長效的團隊,選擇最有利的方式投資。
“我國的全國社?;鹄硎聲且粋€政府之下的事業(yè)管理體制,不利于實施市場化的薪酬機制?!敝炜∩硎荆珻PPIB另外一個值得我們借鑒的就是擁有競爭機制而非壟斷,而我國應該考慮多家受托這些資金,通過競爭去提高投資效率。
就此,證監(jiān)會原副主席、全國社?;鹄硎聲崩硎麻L高西慶也提出,CPPIB和中國的全國社?;鹩蓄愃频牡胤剑钟斜举|(zhì)的不同,市場化不足是影響國內(nèi)養(yǎng)老金投資運營的重要因素。
根據(jù)CCPIB的公開資料顯示,CPPIB的投資較為多元,既包括房地產(chǎn)、基礎設施,也包括私募股權、公開市場,更有基金、信貸業(yè)務等項目。更關鍵的是,它進行全球資產(chǎn)配置,其中,近50%的資產(chǎn)配置于全球股票。記者同時了解到,CCPIB僅在中國內(nèi)地,就參與了房地產(chǎn)、股票、私募投資基金、房地產(chǎn)投資基金及直接投資,投資總額達117億加元。其中,CPPIB從2011年開始投資阿里巴巴,隨后還購買了其IPO股份,目前是阿里巴巴的大股東之一。
不過,擁有較高的獨立性和全球資產(chǎn)的配置依然不夠,長江養(yǎng)老保險原總裁李春平指出,全球化和多元化的投資、長期投資和風險容忍度是CPPIB實現(xiàn)優(yōu)秀業(yè)績的關鍵。而國內(nèi)企業(yè)年金的問題在于,用人單位作為投資主體,每個月都有員工辦理退休手續(xù),長期資金被短期化切割,被做成了每年的保本基金,長期資金沒有長期回報。
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